代理成本(Ang资产利用率法)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 财务年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• AssetUtilization [资产利用率] — Ang et al. (2000)资产利用率，计算公式为：营业收入/平均总资产。单位：比例
• AssetTurnover [总资产周转率] — 计算公式为：营业收入/平均总资产。单位：比例
• FixedAssetTurnover [固定资产周转率] — 计算公式为：营业收入/平均固定资产净值。单位：次
• AdminExpRatio [管理费用率] — 计算公式为：管理费用/营业收入。单位：%
• SellExpRatio [销售费用率] — 计算公式为：销售费用/营业收入。单位：%
• OperExpRatio [经营费用率] — 计算公式为：(管理费用+销售费用)/营业收入。单位：比例
• DiscretionaryExp [可操控费用率] — Singh & Davidson (2003)可操控费用率。单位：比例
• FCF [自由现金流] — 参考Jensen (1986, AER)的定义，计算公式为：经营活动现金流净额 - 资本性支出。其中资本性支出 = 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。单位：元
• FCF_TA [自由现金流/总资产] — 参考Richardson (2006, RAS)的方法，自由现金流除以期初总资产进行标准化，消除企业规模效应。单位：比例
• IsFCFPositive [正自由现金流] — 是否正自由现金流(0=否，1=是)。参考Jensen (1986, AER)，正自由现金流的企业更可能面临代理问题
• OverInvest [过度投资倾向] — 计算公式为：自由现金流/TA*(1-托宾Q值归一化)。单位：比例
• DividendPayout [股利支付率] — 计算公式为：现金股利/净利润。单位：比例
• DividendYield [股息率] — 计算公式为：每股现金股利*股数/总市值。单位：比例
• IsDividendPayer [是否分红] — 是否分红(0=否,1=是)
• FCF_Dividend [FCF减股利后余额] — 计算公式为：自由现金流-现金股利总额。单位：元
• AdminExpRatio_IndAdj [管理费用率行业调整] — 计算公式为：管理费用率-同年同行业中位数。单位：%
• AssetUtilization_IndAdj [资产利用率行业调整] — 计算公式为：资产利用率-同年同行业中位数。单位：比例
• OperExpRatio_IndAdj [经营费用率行业调整] — 计算公式为：经营费用率-同年同行业中位数。单位：比例
• AgencyCost_IndAdj [代理成本指数行业调整] — 计算公式为：代理成本综合指数-同年同行业中位数
• AgencyCostIndex [代理成本综合指数] — 计算公式为：(-资产利用率z值+费用率z值)/2
• AgencyCostRank [代理成本行业排名] — 代理成本指数在同年同行业内的百分位排名(0-100)
• AgencyCostDecile [代理成本十分位] — 代理成本指数在同年全市场的十分位组(1-10)
• HighAgencyCost [高代理成本] — 是否代理成本高于年度中位数(0=否，1=是)
• SampleFlag [样本标识] — 是否数据完整可用于研究(0=否，1=是)

常见问题

「代理成本(Ang资产利用率法)」是什么数据集？

代理成本(Ang资产利用率法)，隶属公司治理。衡量企业因所有者与管理者利益冲突产生的代理成本。

该数据集的时间范围是？

覆盖 1990-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 35 个变量。核心指标包括：资产利用率、总资产周转率、固定资产周转率、管理费用率、销售费用率、经营费用率、可操控费用率、自由现金流、自由现金流/总资产、正自由现金流、过度投资倾向、股利支付率、股息率、是否分红、FCF减股利后余额、管理费用率行业调整、资产利用率行业调整、经营费用率行业调整、代理成本指数行业调整、代理成本综合指数、代理成本行业排名、代理成本十分位、高代理成本、样本标识。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 94,500 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 代理成本是公司治理研究中的核心概念，源于Jensen和Meckling (1976)的开创性理论，指因公司所有者（股东）与管理者（代理人）之间利益不一致而产生的价值损失。为量化这一成本，后续研究发展出多种基于财务数据的代理变量。本数据集综合了Ang et al. (2000)、Singh和Davidson (2003)以及Jensen (1986)的经典方法，构建了多维度的代理成本衡量指标。 Ang et al. (2000)提出，资产利用效率低下是代理成本的重要体现。因此，资产利用率（AssetUtilization）被定义为营业收入与平均总资产的比值，即总资产周转率（AssetTurnover）。其计算公式为： $$ \text{AssetUtilization} = \frac{\text{Revenue}}{(\text{Total Assets}t + \text{Total Assets}{t-1}) / 2} $$ 其中，Revenue为营业收入，Total Assets为总资产。该比率越低，表明管理者对资产的利用效率越差，代理成本可能越高。 另一方面，管理者可能通过在职消费或构建商业帝国来获取私人利益，这通常反映在费用支出上。因此，费用率是衡量代理成本的另一类常用指标。管理费用率（AdminExpRatio）为管理费用与营业收入的比值。经营费用率（OperExpRatio）则扩展了费用范围，为管理费用与销售费用之和除以营业收入。Singh和Davidson (2003)提出的可操控费用率（DiscretionaryExp）也属于此类，衡量管理者可自由支配的费用支出。 Jensen (1986)则从自由现金流的角度探讨代理问题，认为拥有大量自由现金流但缺乏投资机会的企业，管理者更可能进行低效投资或挥霍。自由现金流（FCF）的计算参考其定义，为经营活动产生的现金流量净额减去资本性支出。其中，资本性支出等于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减去处置上述资产收回的现金净额。为消除规模影响，计算自由现金流/总资产（FCFTA），使用期初总资产进行标准化。此外，还计算了股利支付率（DividendPayout，现金股利/净利润）和股息率（DividendYield，每股现金股利股数/总市值），以考察公司的现金分配政策。 为综合评估企业的代理成本水平，本数据集构建了代理成本综合指数（AgencyCostIndex）。该指数综合了资产利用效率和费用支出两个维度，其计算分为两步：首先，分别计算资产利用率（AssetUtilization）和经营费用率（OperExpRatio）在同年全市场样本中的标准化值（z值）；然后，将这两个标准化值进行合成，公式为： $$ \text{AgencyCostIndex} = \frac{-\text{z(AssetUtilization)} + \text{z(OperExpRatio)}}{2} $$ 其中，对资产利用率z值取负号，是因为资产利用率越低（z值越小）代理成本越高，取负后使其与费用率z值（越高代理成本越高）方向一致。该指数值越高，表明企业的综合代理成本水平越高。 为控制行业特性，对上述关键比率（AssetUtilization， AdminExpRatio， OperExpRatio）及综合指数（AgencyCostIndex）进行了行业调整，计算方法均为原始值减去同年同行业中位数，得到相应的行业调整指标（IndAdj）。行业分类按中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）进行分组。 基于代理成本综合指数，衍生出多个排序和分类变量：代理成本行业排名（AgencyCostRank）为指数在同年同行业内的百分位排名（0-100）；代理成本十分位（AgencyCostDecile）为指数在同年全市场的十分位组（1-10）；高代理成本（HighAgencyCost）为二元变量，若指数高于年度中位数则取值为1，否则为0。 此外，数据集还包含基于自由现金流的衍生分析指标：FCF减股利后余额（FCFDividend）衡量自由现金流在支付股利后的剩余；过度投资倾向（OverInvest）尝试捕捉自由现金流的代理问题，其计算公式为自由现金流除以总资产再乘以（1-托宾Q值的归一化值）。是否分红（IsDividendPayer）、是否正自由现金流（IsFCFPositive）等二元变量用于快速筛选样本。 补充说明 - 数据完整性：SampleFlag标识数据是否完整可用于研究，通常要求计算核心指标所需的基础财务数据（如营业收入、总资产、管理费用等）无缺失。 - 极端值处理：在计算z值及行业调整值时，通常会对原始财务比率在1%和99%分位数上进行缩尾处理，以控制极端值的影响。 - 行业调整基准：行业调整使用同年同行业的中位数作为基准。 - 平均资产计算：计算资产利用率等涉及平均资产的指标时，使用当期与上期期末值的算术平均值。 参考文献 - Ang J S, Cole R A, Lin J W. Agency costs and ownership structure[J]. Journal of Finance, 2000, 55(1): 81-106. - Jensen M C. Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers[J]. American Economic Review, 1986, 76(2): 323-329. - Jensen M C, Meckling W H. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure[J]. Journal of Financial Economics, 1976, 3(4): 305-360. - Singh M, Davidson III W N. Agency costs, ownership structure and corporate governance mechanisms[J]. Journal of Banking & Finance, 2003, 27(5): 793-816.

如何获取该数据集？

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