资产错定价(RKRV分解法)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 会计年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• lnMB [市净率对数] — 参考Rhodes-Kropf, Robinson & Viswanathan (2005, JF)的方法，计算公式为：ln(市值/账面价值)
• FirmMispricing [企业特有误定价] — 参考Rhodes-Kropf, Robinson & Viswanathan (2005, JF)的方法，计算公式为：ln(M)-ln(V_hat)，其中V_hat为按行业-年度回归ln(M)=f(ln(B),ln(|NI|+),I(NI<0)*ln(|NI|+),资产负债率)的拟合值，正值表示高估
• SectorMispricing [行业层面误定价] — 参考Rhodes-Kropf, Robinson & Viswanathan (2005, JF)的方法，计算公式为：ln(V_hat)-ln(V_long)，其中V_long使用长期系数(全样本均值)拟合，衡量行业估值偏离长期均衡的程度
• GrowthOptions [长期成长机会] — 参考Rhodes-Kropf, Robinson & Viswanathan (2005, JF)的方法，计算公式为：ln(V_long)-ln(B)，市净率中可由基本面解释的部分，反映真实成长价值

常见问题

「资产错定价(RKRV分解法)」是什么数据集？

资产错定价(RKRV分解法)，隶属市场交易数据。衡量上市公司市场估值中理性与非理性成分的构成。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2000-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 15 个变量。核心指标包括：市净率对数、企业特有误定价、行业层面误定价、长期成长机会。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 65,604 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 本数据集基于Rhodes-Kropf, Robinson和Viswanathan (2005)提出的方法，对上市公司的市净率进行分解，旨在将市场价值与账面价值的差异分离为三个部分：企业特有误定价、行业层面误定价以及长期成长机会。该方法通过构建一个以公司基本面变量为解释变量的估值模型，并区分模型系数的短期（年度）估计值与长期（全样本平均）估计值，从而实现对市场估值中非理性成分与理性成分的分解。 首先，定义核心变量。$M$为公司的市场价值，$B$为公司的账面价值。$NI$为净利润，当净利润为负时，取其绝对值。$I(NI<0)$为指示函数，当净利润为负时取值为1，否则为0。$LEV$为资产负债率，即总负债除以总资产。 核心的估值模型设定为： $$ \ln(M) = a0 + a1 \ln(B) + a2 \ln(|NI|^+) + a3 I(NI<0) \cdot \ln(|NI|^+) + a4 LEV + \epsilon $$ 其中，$\ln(|NI|^+)$定义为$\ln(\max(|NI|, 1))$，以确保对数为正。 计算过程分为两步回归。第一步，按中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）和年度进行横截面回归，得到每年的行业特定系数$\hat{a}{j,t}$。使用这些系数计算出的拟合值记为$\ln(\hat{V})$，它代表基于当年行业估值逻辑的公司内在价值估计。第二步，计算所有年度行业回归系数的全样本时间序列平均值，得到长期系数$\bar{a}j$。使用长期系数计算出的拟合值记为$\ln(V{long})$，它代表基于长期均衡估值逻辑的公司内在价值估计。 基于上述两个拟合值，可以对市净率的对数$\ln(M/B)$进行分解。总市净率对数为： $$ \ln MB = \ln(M) - \ln(B) $$ 它可以分解为以下三个部分： 1. 企业特有误定价：衡量公司个体估值偏离其所属行业当年平均估值水平的程度，计算公式为$\ln(M) - \ln(\hat{V})$。该值为正表示公司价值被高估。 2. 行业层面误定价：衡量整个行业在特定年份的估值水平偏离其长期均衡水平的程度，计算公式为$\ln(\hat{V}) - \ln(V{long})$。该值为正表示行业整体被高估。 3. 长期成长机会：衡量基于长期基本面（资产、盈利能力和杠杆）所能解释的公司价值部分，反映其真实的成长性价值，计算公式为$\ln(V{long}) - \ln(B)$。 补充说明 - 样本筛选包含所有A股上市公司。 - 在按行业-年度进行横截面回归时，要求每个分组内的有效观测数不少于20个。 - 对回归模型中的连续变量（$\ln(B)$、$\ln(|NI|^+)$、$LEV$）在1%和99%分位数上进行缩尾处理，以减轻极端值的影响。 - 计算长期系数$\bar{a}j$时，使用所有有效年度回归系数的算术平均值。 参考文献 - Rhodes-Kropf M, Robinson D T, Viswanathan S. Valuation waves and merger activity: The empirical evidence[J]. Journal of Financial Economics, 2005, 77(3): 561-603.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。