CT模型权益资本成本(5年剩余收益增长)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 会计年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• BPS [每股净资产] — 参考Claus & Thomas (2001, JF)。期末每股净资产(元)
• FROE1 [预测第1年ROE] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的方法，计算公式为：分析师一致预期一期预测每股收益/当年末每股净资产。单位：比例
• FROE2 [预测第2年ROE] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的方法，计算公式为：分析师一致预期二期预测每股收益/预测第1年末净资产，其中B1=B0+一期预测每股收益*(1-派息率)。单位：比例
• g_CT [CT长期增长率] — 参考Claus & Thomas (2001, JF)的方法，计算公式为：g=Rf-3%，即实际无风险利率假设为3%。单位：比例
• COE_CT [CT模型权益资本成本] — 参考Claus & Thomas (2001, JF)的剩余收益增长模型，通过求解5年剩余收益折现等式P0=每股净资产+sum(AE/(1+r)^t)+TV，数值解出隐含收益率r，终值增长率g=Rf-3%。数值为年化比率(如0.09=9%)。用作研究变量，越大代表权益融资成本越高。常与PEG/GLS/OJ并用取均值以提高估计稳健性。中国A股典型范围：4%-18%。单位：比例

常见问题

「CT模型权益资本成本(5年剩余收益增长)」是什么数据集？

CT模型权益资本成本(5年剩余收益增长)，隶属资本结构。度量市场对公司股权融资要求的隐含回报率。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2001-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 16 个变量。核心指标包括：每股净资产、预测第1年ROE、预测第2年ROE、CT长期增长率、CT模型权益资本成本。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 36,776 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 权益资本成本是公司股权投资者要求的必要报酬率，是公司进行投资决策和业绩评价的关键参数。Claus & Thomas (2001) 提出的剩余收益增长模型（简称CT模型）是估算隐含权益资本成本的主流方法之一。该模型基于剩余收益折现思想，将公司当前股价视为未来剩余收益的现值与当前账面净资产之和，通过求解折现率方程来反推市场隐含的权益资本成本。该方法利用分析师盈利预测信息，反映了市场对公司未来盈利能力的共识预期。 模型的核心是求解以下方程中的折现率 $r$，即隐含权益资本成本 $COE\CT$： $$P0 = BPS0 + \sum{t=1}^{5} \frac{(FROEt - r) \times BPS{t-1}}{(1+r)^t} + \frac{[(FROE5 - r) \times BPS4 \times (1+g)]}{(r - g) \times (1+r)^5}$$ 其中 $P0$ 为计算时点的每股股价，$BPS0$ 为计算时点的每股净资产，$FROEt$ 为分析师一致预期第 $t$ 年的净资产收益率（ROE），$BPS{t-1}$ 为第 $t-1$ 年末的每股净资产，$g$ 为永续增长率。 模型假设未来五年的剩余收益（即 $FROEt - r$ 与期初净资产的乘积）可以明确预测。五年后，剩余收益将以恒定增长率 $g$ 永续增长。根据 Claus & Thomas (2001) 的设定，长期增长率 $g\CT$ 等于无风险利率 $Rf$ 减去 3%，即 $g = Rf - 3\%$，这隐含了实际无风险利率为 3% 的假设。 预测期内的净资产收益率 $FROEt$ 基于分析师一致预期数据计算。$FROE1$ 为分析师一致预期的一期预测每股收益除以计算时点的每股净资产 $BPS0$。$FROE2$ 的计算则需考虑利润留存导致的净资产增长，其计算公式为分析师一致预期的二期预测每股收益除以预测的第一年末净资产 $BPS1$，而 $BPS1 = BPS0 + 一期预测每股收益 \times (1 - 派息率)$。后续年份的 $FROEt$ 通常通过线性插值法，从 $FROE2$ 向行业历史中位数 ROE 收敛得到。 最终，通过数值迭代方法求解上述方程，得到的 $r$ 即为 CT 模型估算的隐含权益资本成本 $COE\CT$，其值越大，代表市场要求的股权融资成本越高。在实践中，常将 CT 模型与其他模型（如 PEG、GLS、OJ 模型）的估计结果取均值，以提高估计的稳健性。 补充说明 - 计算时点通常为每年年报公布后的首个交易日，以确保股价 $P0$ 已反映最新财务信息。 - 计算所需的每股净资产 $BPS$、分析师一致预期每股收益、股价及无风险利率数据需在对应时点匹配。 - 对于缺失分析师预测数据的样本，通常予以剔除。 - 在计算过程中，对 $FROE$ 等关键输入变量在 1% 和 99% 分位数上进行缩尾处理，以控制极端值的影响。 - 求解方程时，要求迭代结果收敛，对于无法收敛或得出异常值（如负数或极大值）的样本，其 $COE\CT$ 视为缺失。 参考文献 - Claus J, Thomas J. Equity premia as low as three percent? Evidence from analysts' earnings forecasts for domestic and international stock markets[J]. The Journal of Finance, 2001, 56(5): 1629-1666. - Gebhardt W R, Lee C M C, Swaminathan B. Toward an implied cost of capital[J]. Journal of Accounting Research, 2001, 39(1): 135-176.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。