GLS隐含权益资本成本(12年剩余收益折现)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 会计年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• BPS [每股净资产] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)。当年末每股净资产(元)
• FROE1 [预测第1年ROE] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的方法，计算公式为：分析师一致预期一期预测每股收益/当年末每股净资产。单位：比例
• FROE2 [预测第2年ROE] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的方法，计算公式为：分析师一致预期二期预测每股收益/预测第1年末净资产，其中B1=B0+一期预测每股收益*(1-派息率)。单位：比例
• FROE3 [预测第3年ROE] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的方法，计算公式为：线性外推EPS3/预测第2年末净资产，其中EPS3=二期预测每股收益+(二期预测每股收益-一期预测每股收益)。单位：比例
• COE_GLS [GLS隐含权益资本成本] — 参考Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001, JAR)的剩余收益折现模型，对未来12年剩余收益进行折现，第4-12年ROE线性回归至行业中位数ROE，数值解出隐含折现率。数值为年化比率(如0.10=10%)。用作研究变量，越大代表权益融资成本越高。因假设ROE向行业中位数回归，估计值偏保守。中国A股典型范围：3%-18%。单位：比例

常见问题

「GLS隐含权益资本成本(12年剩余收益折现)」是什么数据集？

GLS隐含权益资本成本(12年剩余收益折现)，隶属资本结构。衡量上市公司股权融资成本。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2001-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 16 个变量。核心指标包括：每股净资产、预测第1年ROE、预测第2年ROE、预测第3年ROE、GLS隐含权益资本成本。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 36,776 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 隐含权益资本成本（Implied Cost of Equity Capital）是基于市场定价与分析师盈利预测，通过逆向求解剩余收益折现模型（Residual Income Valuation Model）得到的投资者要求的预期回报率。该指标反映了市场对公司未来盈利能力和风险的预期，是衡量公司股权融资成本的重要代理变量。Gebhardt, Lee & Swaminathan (2001) 提出的GLS模型是计算隐含权益资本成本的经典方法之一。 模型的核心思想是，公司的股票价格等于其当前账面价值与未来剩余收益（Residual Income）的现值之和。剩余收益被定义为预测的净资产收益率（ROE）超过权益资本成本的部分所产生的超额收益。通过将当前股价、每股净资产（BPS）以及未来ROE的预测值代入估值模型，可以反解出使模型价格等于实际市场价格的折现率，该折现率即为隐含权益资本成本。 计算过程首先需要确定未来各期的预测ROE。其中，第1年（FROE1）和第2年（FROE2）的ROE直接基于分析师对每股收益（EPS）的一致预测计算得出。具体地，$FROE1$ 等于分析师一致预期的一期预测每股收益除以当年末的每股净资产（$BPS0$）。$FROE2$ 的计算则需考虑留存收益对净资产的影响，其分母为预测的第1年末净资产（$BPS1$），该值等于期初净资产 $BPS0$ 加上第1年预测每股收益乘以留存比率（1-派息率）。第3年的ROE（$FROE3$）通过线性外推法估算，即假设第3年的预测每股收益（$EPS3$）等于第2年预测每股收益加上第2年与第1年预测每股收益的差值，再除以预测的第2年末净资产（$BPS2$）。 对于第4年至第12年的预测ROE，模型假设其将线性回归至行业长期ROE中位数。行业分类按中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）进行分组。第12年之后的剩余收益被假定为永续增长，其现值通过永续年金模型计算。 最终，隐含权益资本成本 $COE\GLS$ 是满足以下估值等式的内部收益率 $r$： $$ P0 = BPS0 + \sum{t=1}^{11} \frac{(FROEt - r) \times BPS{t-1}}{(1+r)^t} + \frac{(FROE{12} - r) \times BPS{11}}{r(1+r)^{11}} $$ 其中，$P0$ 为当年末的股票价格，$BPS0$ 为当年末每股净资产，$FROEt$ 为第 $t$ 年的预测净资产收益率，$BPS{t-1}$ 为第 $t-1$ 年末的每股净资产，通过 $BPSt = BPS{t-1} + EPSt \times (1 - 派息率)$ 递推计算。$COE\GLS$ 通过数值迭代方法求解上述方程得出，其值越大，代表市场要求的权益资本成本越高。 补充说明 - 计算所需的分析师一致预期数据，仅保留至少有两家机构提供预测的样本。 - 在计算行业ROE中位数时，要求每个行业-年份分组内的有效观测数不少于5个。 - 为控制极端值的影响，对计算过程中涉及的连续变量（如ROE）在行业-年份层面进行了上下1%的缩尾处理。 - 最终求解出的 $COE\GLS$ 值若超出 [0.001, 0.5] 的合理范围，将被视为缺失值。 参考文献 - Gebhardt W R, Lee C M C, Swaminathan B. Toward an implied cost of capital[J]. Journal of Accounting Research, 2001, 39(1): 135-176.

如何获取该数据集？

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