OJ模型权益资本成本(异常盈余增长模型)
「OJ模型权益资本成本(异常盈余增长模型)」，覆盖 2001-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 15 个变量，样本量约 36,635。 度量上市公司的隐含权益资本成本。
| 时间跨度 | 2001-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 15 |
| 样本量 | 36,635 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 股票代码
- StkName [证券简称] — 证券简称
- Year [年份] — 会计年度
- Province [省份] — 公司注册所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
- City [城市] — 公司注册所在城市
- CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
- County [区县] — 公司注册所在区县
- CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
- IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
- IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
- DPS1 [预测每股股利] — 参考Ohlson & Juettner-Nauroth (2005, RFS)的方法，计算公式为：分析师一致预期一期预测每股收益乘以历史股利支付率(滚动3年中位数)。单位：%
- g2 [短期增长率] — 参考Ohlson & Juettner-Nauroth (2005, RFS)的方法，计算公式为：(二期预测每股收益-一期预测每股收益)/一期预测每股收益，即分析师一致预期的近期盈余增长率。单位：比例
- gamma [长期增长率] — 参考Gode & Mohanram (2003, TAR)和Hou, van Dijk & Zhang (2012, JAE)的方法，采用当年CPI通货膨胀率作为永续增长率代理。单位：比例
- COE_OJ [OJ模型权益资本成本] — 参考Ohlson & Juettner-Nauroth (2005, RAS)的异常盈利增长模型，计算公式为：r=A+sqrt(A^2+一期预测每股收益/P0*(g2-长期增长率))，其中A=(长期增长率+预测每股股利/P0)/2。数值为年化比率(如0.12=12%)。用作研究变量，越大代表权益融资成本越高。Hou et al. (2012, TAR)实证显示OJ模型在预测横截面收益差异方面可靠性最高。中国A股典型范围：5%-25%。单位：比例
常见问题
- 「OJ模型权益资本成本(异常盈余增长模型)」是什么数据集？
- OJ模型权益资本成本(异常盈余增长模型)，隶属资本结构。度量上市公司的隐含权益资本成本。
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 2001-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 15 个变量。核心指标包括：预测每股股利、短期增长率、长期增长率、OJ模型权益资本成本。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 36,635 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 权益资本成本是公司为筹集和使用权益资本所付出的代价，是公司进行投资决策和估值的重要基准。Ohlson & Juettner-Nauroth (2005) 提出的异常盈余增长模型（OJ模型）通过整合分析师盈利预测、股利支付和长期增长预期，为估算隐含权益资本成本提供了一个理论框架。该模型假设公司盈余在经历一个短期的高速增长期后，将进入一个稳定的永续增长阶段。基于此模型计算的隐含资本成本（COEOJ）被广泛用于学术研究，以衡量公司的股权融资成本，数值越高代表权益融资成本越高。Hou et al. (2012) 的实证研究表明，OJ模型在预测股票横截面收益差异方面具有较高的可靠性。 模型的核心输入变量包括：分析师对下一年度（FY1）和再下一年度（FY2）的每股收益（EPS）一致预期，用于计算短期盈余增长率；基于历史股利支付率估算的预测每股股利；以及代表永续增长率的长期增长率代理变量。具体计算步骤如下： 首先，计算短期增长率 $g2$，它反映了分析师预期的近期盈余增长动力，计算公式为： $$g2 = \frac{EPS2 - EPS1}{EPS1}$$ 其中，$EPS1$ 为分析师对下一年度（FY1）的每股收益一致预期，$EPS2$ 为对再下一年度（FY2）的每股收益一致预期。 其次，估算预测每股股利 $DPS1$。参考 Ohlson & Juettner-Nauroth (2005) 的方法，$DPS1$ 由 $EPS1$ 乘以公司历史股利支付率得到。历史股利支付率采用公司过去三个会计年度股利支付率的中位数。 长期增长率 $\gamma$ 采用当年消费者价格指数（CPI）通货膨胀率作为代理变量，这一做法遵循了 Gode & Mohanram (2003) 和 Hou, van Dijk & Zhang (2012) 的研究。 最后，结合上述变量以及期初股价 $P0$（采用会计年度末的股票收盘价），计算隐含权益资本成本 $r{OJ}$。计算公式为： $$r{OJ} = A + \sqrt{A^2 + \frac{EPS1}{P0} \times (g2 - \gamma)}}$$ 其中， $$A = \frac{1}{2} \left( \gamma + \frac{DPS1}{P0} \right)$$ 计算得到的 $r{OJ}$ 为年化比率，例如 0.12 表示 12% 的权益资本成本。 补充说明 - 计算所需的分析师一致预期数据（$EPS1$, $EPS2$）取自市场共识预测。 - 历史股利支付率用于估算 $DPS1$，计算时采用公司过去三个完整会计年度的股利支付率中位数。 - 长期增长率 $\gamma$ 采用国家统计局公布的年度CPI通货膨胀率数据。 - 最终计算结果 $COE\OJ$ 在样本范围内进行了缩尾处理（Winsorize）以控制极端值的影响。 参考文献 - Gode D, Mohanram P. Inferring the cost of capital using the Ohlson-Juettner model[J]. Review of Accounting Studies, 2003, 8(4): 399-431. - Hou K, van Dijk M A, Zhang Y. The implied cost of capital: A new approach[J]. Journal of Accounting and Economics, 2012, 53(3): 504-526. - Ohlson J A, Juettner-Nauroth B E. Expected EPS and EPS growth as determinants of value[J]. Review of Accounting Studies, 2005, 10(2-3): 349-365.
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