公司治理水平(10指标主成分法)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 6位股票代码
• StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
• Year [年份] — 财务年度
• Province [省份] — 公司注册地所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
• City [城市] — 公司注册地所在城市
• CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册地所在区县
• CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码(如C26、J66,按年度动态匹配公司当年所属行业)
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称(按年度动态匹配公司当年所属行业)
• Topratio [第一大股东持股比例] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：第一大股东年末持股数/年末总股本×100，以百分比表示。用作公司治理水平主成分分析的构件变量之一。
• Ebd [股权制衡度] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：(前十大股东持股比例之和-第一大股东持股比例)/第一大股东持股比例，即第二至第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值。数值越大代表其余大股东对第一大股东的制衡能力越强。
• Mana [高管持股比例] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：董事、监事及高级管理人员年末合计持股数/年末总股本×100，兼任者不重复计算持股数量，以百分比表示。
• Indratio [独立董事比例] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：独立董事人数/董事会人数。
• Bm [董事会规模] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：ln(董事会人数)。
• Bs [董事会会议次数] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：ln(年内董事会召开次数)。
• IsStateOwned [是否国有控股] — 是否国有控股(0=否，1=是)，参考严若森等(2018,经济管理)的方法，依据实际控制人性质判定，实际控制人为各级国有资产监督管理机构、政府部门、事业单位或以企业法人名义登记的国有集团公司时取1。
• IsDuality [是否两职合一] — 是否由同一人同时担任董事长与总经理(0=否，1=是)，参考严若森等(2018,经济管理)的方法。
• IsBHShare [是否发行B股或H股] — 是否发行B股或H股(0=否，1=是)，参考严若森等(2018,经济管理)的方法，年末存在B股或H股流通股即取1。
• HasParentCompany [是否拥有母公司] — 是否拥有母公司(0=否，1=是)，参考严若森等(2018,经济管理)的方法，直接控股股东为法人机构时取1，直接控股股东为自然人或不存在控股股东时取0。
• GOV [公司治理水平] — 参考严若森等(2018,经济管理)的方法，计算公式为：将第一大股东持股比例、股权制衡度、高管持股比例、独立董事比例、董事会规模、董事会会议次数、是否国有控股、是否两职合一、是否发行B股或H股、是否拥有母公司共10个公司治理变量标准化后进行主成分分析，取第一主成分得分并标准化为均值0、标准差1，主成分方向以高管持股比例的载荷为正锚定。用作研究变量，数值越大代表高管持股比例越高、越不存在法人母公司控股、越倾向于非国有控股。

常见问题

「公司治理水平(10指标主成分法)」是什么数据集？

公司治理水平(10指标主成分法)，隶属公司治理。参考严若森等(2018,经济管理)的方法构建的公司治理水平综合指标。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2007-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 22 个变量。核心指标包括：第一大股东持股比例、股权制衡度、高管持股比例、独立董事比例、董事会规模、董事会会议次数、是否国有控股、是否两职合一、是否发行B股或H股、是否拥有母公司、公司治理水平。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 43,416 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 公司治理是一整套保障各利益相关者利益的制度安排，其有效性并不体现在某一项单一治理特征上。既有研究多从高管激励、董事会制度、所有权结构等单一维度切入，但不同角度、单一维度的治理特征与企业整体治理水平并不等同。本数据集采用综合指标的思路，从股权结构、董事会特征与控制权归属三个层面选取十个可观测的治理变量，用主成分分析法将其压缩为一个连续的公司治理水平度量。 十个构件变量的定义如下。股权结构层面包括第一大股东持股比例 $Topratio$，即第一大股东年末持股数占年末总股本的比例；股权制衡度 $Ebd$，定义为第二至第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值，即 $$Ebd=\frac{CR{10}-CR{1}}{CR{1}}$$ 其中 $CR{1}$ 与 $CR{10}$ 分别为第一大股东持股比例与前十大股东持股比例之和，该比值越大说明其余大股东对第一大股东的制衡能力越强；以及高管持股比例 $Mana$，为董事、监事及高级管理人员年末合计持股数占年末总股本的比例，兼任者不重复计算持股数量。董事会层面包括独立董事比例 $Indratio$，即独立董事人数占董事会人数的比值；董事会规模 $Bm$ 与董事会会议次数 $Bs$，二者分别取董事会人数与年内董事会召开次数的自然对数值。控制权层面包括四个虚拟变量：是否国有控股 $State$，依据实际控制人性质判定，实际控制人为各级国有资产监督管理机构、政府部门、事业单位或以企业法人名义登记的国有集团公司时取一；董事长与总经理是否两职合一 $Dual$，由同一人同时担任两个职位时取一；是否发行B股或H股 $HB\share$，年末存在B股或H股流通股时取一；以及是否拥有母公司 $Parent$，直接控股股东为法人机构时取一，直接控股股东为自然人或不存在控股股东时取零。 在此基础上构建公司治理水平指标。先将十个变量各自标准化为均值零、标准差一，记标准化后的变量矩阵为 $Z$，再对其相关系数矩阵 $R$ 做特征分解 $$R=\sum{k=1}^{10}\lambda{k}\,v{k}v{k}^{\prime},\qquad \lambda{1}\geq\lambda{2}\geq\cdots\geq\lambda{10}$$ 取最大特征值 $\lambda{1}$ 对应的特征向量 $v{1}$ 作为第一主成分的方向，企业 $i$ 在第 $t$ 年的主成分得分为 $s{it}=Z{it}\,v{1}$。主成分的符号在数学上不唯一，本数据集以高管持股比例的载荷为正锚定方向，使其与原文报告的载荷符号一致。最后将得分标准化，得到公司治理水平指标 $$GOV{it}=\frac{s{it}-\bar{s}}{\sigma{s}}$$ 各构件变量对第一主成分的贡献可由成分载荷 $l{j}=v{1j}\sqrt{\lambda{1}}$ 衡量，其数值等于该变量与标准化主成分得分的相关系数。在本数据集中，高管持股比例、是否拥有母公司与是否国有控股三个变量的载荷绝对值最大，共同主导第一主成分的构成，其余变量的载荷相对较小。因此 $GOV$ 数值越大，对应的是高管持股比例越高、越不存在法人母公司控股、越倾向于非国有控股的企业。 十个构件变量与最终的 $GOV$ 一并输出，研究者可自行核验主成分的构成，或单独使用其中某一项治理特征。 补充说明 - 样本口径：输出十个构件变量全部非缺失的公司年度观测。原文为回归分析所做的样本筛选，包括剔除特别处理与暂停上市公司、剔除金融行业、剔除上市时间不足两年以及税前利润为负的观测，本数据集不预先施加，留给使用者按各自的研究设计决定。 - 指标的构念：第一主成分由高管持股比例、是否拥有母公司与是否国有控股三个变量主导，因此该指标在实质上刻画的是"内部人持股程度与控制权归属"这一维度，而非治理文献意义上的广义治理质量。其中两职合一与董事会会议次数的载荷方向与常规治理预期相反，这是变量间相关结构的客观反映。使用时建议避免与产权性质虚拟变量同时进入同一回归方程，二者存在较强共线性。 - 主成分的估计性质：载荷与标准化基准是在全部样本上一次性估计的，与原文在其回归样本上估计的做法相同。这意味着数据更新后载荷会重新估计，企业间的相对排序高度稳定，但指标的绝对数值会整体平移。跨数据版本比较时建议使用排序或分组位次，而非绝对数值。 - 与原文的可比性：本数据集与原文的载荷向量存在差异，其中两职合一的载荷符号无法由样本区间差异解释。由成分载荷等于变量与标准化主成分得分的相关系数这一性质可以反推，原文载荷所隐含的高管持股比例与两职合一之间的相关系数区间，与本数据实测值不相交；而高管持股比例与是否拥有母公司、与是否国有控股的实测相关系数则均落在原文隐含区间之内。因此原文作为变量清单与方法来源，其报告的载荷数值与回归系数量级不宜作为本数据集的对照基准。 - 面板结构：该指标的公司内变异较小，绝大部分方差来自企业间差异。加入公司与年度双向固定效应后，参与识别的变异所剩有限。本指标更适合行业与年度固定效应的设定，或用作横截面分组变量。 - 两处数据处理：其一，上游前十大股东数据在部分公司年度只记录了一名股东，此时前十大股东持股比例合计恒等于第一大股东持股比例，按定义式相减会把"第二至第十大股东数据缺失"算成"股权制衡度为零"，本数据集将这些观测的股权制衡度置为缺失，因而不进入样本。其二，实际控制人数据同一公司年度并存年报披露与股权控制链计算等多种判定口径，且多数情形下报告期完全相同，本数据集按固定优先级排序后对是否国有控股与是否拥有母公司分别取组内首个有效取值，使不同口径互补，既避免取到信息为空的记录，也保证结果不依赖数据文件的物理存储顺序。原文均未讨论这两种情形。 - 其他局限：上游前十大股东数据在样本期前段覆盖不完整，且缺失并非随机，被排除的观测在股权集中度上系统性高于保留的观测，这一差异在样本期后段消失；因此构件变量与本指标的年度均值序列不宜直接解读为治理特征的时间趋势，建议在回归中控制年份固定效应。此外，少量观测存在难以判定成因的构件数值，例如高管持股比例超出前十大股东持股合计、独立董事比例低于三分之一、年末董事人数少于五人等，其中部分为董事离任尚未补选的真实状态，均按原样保留未作清洗。 参考文献 - 严若森,钱晶晶,祁浩.公司治理水平、媒体关注与企业税收激进[J].经济管理,2018,40(7):20-38.

如何获取该数据集？

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