高管超额薪酬(Core残差法)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 财务年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• Industry [行业代码] — 中上协行业分类，制造业取二位(如C2)，非制造业取首字母(如I)
• CEOComp [CEO薪酬] — CEO/总经理年度薪酬(万元)
• Top3Comp [前三高管薪酬] — 薪酬最高前三名高管合计(万元)
• LnCEOComp [CEO薪酬对数] — 参考Core et al. (1999, JFE)，计算公式为：ln(CEO薪酬)
• LnTop3Comp [前三高管薪酬对数] — 计算公式为：ln(前三高管薪酬合计)
• LnAssets [总资产对数] — 参考Core et al. (1999, JFE)公司规模指标，计算公式为：ln(总资产)
• LnRevenue [营业收入对数] — 公司规模替代指标，计算公式为：ln(营业收入)
• LnMV [总市值对数] — 公司规模市场指标，计算公式为：ln(总市值)
• ROA [资产收益率] — 资产收益率，来源于年化总资产报酬率，小数形式
• ROE [净资产收益率] — 净资产收益率，来源于年化净资产收益率，小数形式
• StockReturn [年度股票收益率] — 市场绩效指标，当年累计股票收益率(%)
• ExpCEOComp [CEO预期薪酬] — 参考Core et al. (1999, JFE)，基于行业-年度横截面回归的拟合值(万元)，回归模型为ln(Comp)=a+b1*ln(总资产)+b2*ROA+b3*当月收益率
• ExpTop3Comp [前三高管预期薪酬] — 参考Core et al. (1999, JFE)，基于回归模型的拟合值(万元)
• ExcessCEOComp [CEO超额薪酬] — 参考Core et al. (1999, JFE)，计算公式为：实际薪酬-预期薪酬(万元)
• ExcessTop3Comp [前三高管超额薪酬] — 计算公式为：前三高管实际薪酬-预期薪酬(万元)
• ExcessCEOCompPct [CEO超额薪酬比例] — 参考Core et al. (1999, JFE)，计算公式为：(实际薪酬-预期薪酬)/预期薪酬*100%。单位：%
• ExcessTop3CompPct [前三高管超额薪酬比例] — 计算公式为：(前三实际薪酬-预期薪酬)/预期薪酬*100%。单位：%
• LnExcessCEO [CEO超额薪酬对数残差] — 参考Core et al. (1999, JFE)，ln(CEO薪酬)回归残差，正值表示薪酬高于预期
• LnExcessTop3 [前三高管超额薪酬对数残差] — ln(前三高管薪酬)回归残差
• IndAdjCEOComp [行业调整CEO薪酬] — 参考Murphy (1985)，计算公式为：CEO薪酬减去同行业同年度中位数(万元)
• IndAdjTop3Comp [行业调整前三高管薪酬] — 计算公式为：前三高管薪酬减去同行业同年度中位数(万元)
• CEOCompRankInd [CEO薪酬行业排名] — 参考Core et al. (1999, JFE)，当年行业内百分位排名(0-100)，100表示行业最高。单位：%
• Top3CompRankInd [前三高管薪酬行业排名] — 当年行业内百分位排名(0-100)。单位：%
• TotalAssets
• Revenue
• TotalMV

常见问题

「高管超额薪酬(Core残差法)」是什么数据集？

高管超额薪酬(Core残差法)，隶属公司治理。衡量高管薪酬契约的效率与代理问题。

该数据集的时间范围是？

覆盖 1994-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 37 个变量。核心指标包括：CEO薪酬、前三高管薪酬、CEO薪酬对数、前三高管薪酬对数、总资产对数、营业收入对数、总市值对数、资产收益率、净资产收益率、年度股票收益率、CEO预期薪酬、前三高管预期薪酬、CEO超额薪酬、前三高管超额薪酬、CEO超额薪酬比例、前三高管超额薪酬比例、CEO超额薪酬对数残差、前三高管超额薪酬对数残差、行业调整CEO薪酬、行业调整前三高管薪酬、CEO薪酬行业排名、前三高管薪酬行业排名、TotalAssets、Revenue、TotalMV。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 69,799 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 本数据集提供了基于Core et al. (1999)方法计算的中国上市公司高管超额薪酬系列指标。超额薪酬是指高管实际获得的薪酬与基于公司特征、绩效和市场因素所预期的“正常”薪酬水平之间的差额，是衡量薪酬契约效率与代理问题的重要指标。计算过程主要分为两个步骤：首先，构建高管薪酬的预期模型；其次，计算实际薪酬与预期薪酬的差值。 预期薪酬模型遵循Core et al. (1999)的经典设定，采用分年度、分行业的横截面回归进行估计。回归模型以高管薪酬的自然对数为因变量，以公司规模、盈利能力和股票市场表现为核心解释变量。具体回归模型如下： $$ \ln(Comp{i,t}) = \alpha + \beta1 \ln(Assets{i,t-1}) + \beta2 ROA{i,t} + \beta3 StockReturn{i,t} + \epsilon{i,t} $$ 其中，$Comp{i,t}$ 为高管薪酬，分别取CEO年度薪酬（对应$CEOComp$）或薪酬最高的前三名高管薪酬合计（对应$Top3Comp$）；$Assets{i,t-1}$ 为年初总资产，代表公司规模；$ROA{i,t}$ 为资产收益率，代表会计绩效；$StockReturn{i,t}$ 为年度股票收益率，代表市场绩效。回归按年度和行业分组进行，行业分类采用中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）。通过该回归得到的拟合值即为预期薪酬（$ExpCEOComp$ 或 $ExpTop3Comp$），回归残差即为对数形式的超额薪酬（$LnExcessCEO$ 或 $LnExcessTop3$）。 在得到预期薪酬后，核心的超额薪酬指标通过实际薪酬与预期薪酬的差值计算得出。对于CEO，超额薪酬（$ExcessCEOComp$）为实际CEO薪酬减去预期CEO薪酬；超额薪酬比例（$ExcessCEOCompPct$）为该差值除以预期薪酬。前三高管的超额薪酬（$ExcessTop3Comp$）及其比例（$ExcessTop3CompPct$）的计算方法与之类似。 此外，数据集还提供了其他相关的薪酬度量指标作为补充和对比。行业调整薪酬（$IndAdjCEOComp$, $IndAdjTop3Comp$）参考Murphy (1985)的方法，计算为实际薪酬减去同年度同行业薪酬中位数。薪酬行业排名（$CEOCompRankInd$, $Top3CompRankInd$）则反映了薪酬在当年行业内的百分位位置。为便于分析，数据集同时包含了用于回归的基础变量，如总资产对数（$LnAssets$）、总市值对数（$LnMV$）、营业收入对数（$LnRevenue$）、资产收益率（$ROA$）、净资产收益率（$ROE$）以及薪酬的对数形式（$LnCEOComp$, $LnTop3Comp$）。 补充说明 - 回归样本要求每个行业-年度组合内的观测值不少于10个，以确保回归估计的稳定性。 - 连续变量（如总资产、ROA、股票收益率等）在回归前均进行了1%和99%分位数的缩尾处理，以减轻极端值的影响。 - 预期薪酬的计算基于有效的回归结果，若某公司-年度观测值因数据缺失或所在行业-年度样本不足而无法进行回归，则其预期薪酬及相关超额薪酬指标记为缺失值。 参考文献 - Core J E, Holthausen R W, Larcker D F. Corporate governance, chief executive officer compensation, and firm performance[J]. Journal of Financial Economics, 1999, 51(3): 371-406. - Murphy K J. Executive compensation[J]. Handbook of Labor Economics, 1999, 3: 2485-2563. - Bebchuk L A, Grinstein Y. The growth of executive pay[J]. Oxford Review of Economic Policy, 2005, 21(2): 283-303.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。