金融错配(资金成本偏离法)
「金融错配(资金成本偏离法)」，覆盖 2015-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 16 个变量，样本量约 40,356。 衡量企业层面金融资源配置的扭曲程度。
| 时间跨度 | 2015-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 16 |
| 样本量 | 40,356 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 6位股票代码
- StkName [股票名称] — 股票简称
- Year [年份] — 财务年度
- Province [省份] — 公司注册所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
- City [城市] — 公司注册所在城市
- CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
- County [区县] — 公司注册所在区县
- CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
- IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
- IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
- CostOfFund [资金使用成本] — 参考邵挺(2010,金融研究)的方法，计算公式为：利息支出/(总负债-应付账款)，反映企业实际融资成本率。单位：比例
- IndustryAvgCost [行业平均资金使用成本] — 参考邵挺(2010,金融研究)的方法，计算公式为：同年度-同行业(中上协)所有企业CostOfFund的算术平均值。单位：比例
- Fm [金融错配程度] — 参考邵挺(2010,金融研究)和张庆君&李萌(2018,金融论坛)的方法，计算公式为：(企业资金使用成本-行业平均资金使用成本)/行业平均资金使用成本，经1%/99%缩尾处理。正值表示金融抑制(融资成本偏高)，负值表示金融优惠。用作研究变量，越大代表金融错配程度越严重。单位：比例
- AbsFm [金融错配绝对值] — 参考邵挺(2010,金融研究)的方法，计算公式为：Fm的绝对值，衡量金融错配的总体程度(不区分方向)。用作研究变量，越大代表偏离行业均值越远。单位：比例
- IsFinRepressed [是否金融抑制] — 是否受到金融抑制(0=否，1=是)，当Fm>0时取值为1，表示企业融资成本高于行业平均水平
常见问题
- 「金融错配(资金成本偏离法)」是什么数据集？
- 金融错配(资金成本偏离法)，隶属资本结构。衡量企业层面金融资源配置的扭曲程度。
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 2015-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 16 个变量。核心指标包括：资金使用成本、行业平均资金使用成本、金融错配程度、金融错配绝对值、是否金融抑制。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 40,356 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 金融错配指标用于衡量企业层面金融资源配置的扭曲程度，其核心思想是比较企业实际面临的融资成本与行业平均融资成本的偏离。该指标基于邵挺(2010)和张庆君、李萌(2018)的研究方法构建，旨在反映由于制度、所有制等因素导致的信贷资源未能有效配置至生产率最高的企业，从而造成效率损失的现象。当企业融资成本高于行业平均水平时，被视为受到“金融抑制”；反之，则被视为享有“金融优惠”。 计算过程首先确定企业的实际资金使用成本（$CostOfFund$），即利息支出与有息负债的比率。其中，有息负债以总负债减去商业信用性质的应付账款来近似。计算公式为： $$CostOfFund = \frac{InterestExpense}{TotalLiability - AccountPayable}$$ 其中$InterestExpense$为利息支出，$TotalLiability$为总负债，$AccountPayable$为应付账款。 其次，为建立比较基准，计算行业平均资金使用成本（$IndustryAvgCost$）。该值为同一年度内，按中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）分组后，组内所有企业$CostOfFund$的算术平均值。 最终的核心指标——金融错配程度（$Fm$）——通过标准化企业个体成本与行业平均成本的相对差异得到。计算公式为： $$Fm = \frac{CostOfFund - IndustryAvgCost}{IndustryAvgCost}$$ $Fm$值大于0表示企业融资成本高于行业平均水平，即存在金融抑制；小于0则表示融资成本低于行业平均水平，即享有金融优惠。其绝对值$AbsFm$用于衡量错配的总体严重程度，而不区分方向。此外，根据$Fm$是否大于0，生成二元变量$IsFinRepressed$，以标识企业是否处于金融抑制状态。 补充说明 - 为排除极端值影响，最终生成的$Fm$指标在年度层面进行了1%和99%分位数的缩尾处理。 - 行业平均成本的计算要求行业内至少有1家观测值。 参考文献 [1]邵挺.金融错配、所有制结构与资本回报率:来自1999-2007年我国工业企业的研究[J].金融研究,2010(9):51-68. [2]张庆君,李萌.金融错配、企业资本结构与非效率投资[J].金融论坛,2018,23(12):21-36. [3]Hsieh C T, Klenow P J. Misallocation and manufacturing TFP in China and India[J]. The Quarterly Journal of Economics, 2009, 124(4): 1403-1448.
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