产业链韧性(主体与结构双维熵权-TOPSIS)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 6位股票代码
• StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
• Year [年份] — 财务年度
• Province [省份] — 公司注册地所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
• City [城市] — 公司注册地所在城市
• CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册地所在区县
• CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码(如C26、J66,按年度动态匹配公司当年所属行业)
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称(按年度动态匹配公司当年所属行业)
• Perform [人均息税前利润] — 参考张树山和谷城(2024, 财经研究)的方法，计算公式为：息税前利润/员工人数，单位为元/人。用作企业经济绩效模型的被解释变量，数值越大代表单位劳动创造的经营利润越高。
• StockRetVol [股票收益波动率] — 参考Ortiz-de-Mandojana和Bansal (2016, SMJ)的方法，计算公式为：当年个股月度收益率(考虑现金红利再投资)的标准差，要求当年至少6个有效月度观测。数值越小表明市场认为企业风险应对机制越强，产业链抵抗能力越强，为负向指标。上市首年及当年交易月份不足整年的观测该指标系统性偏高，单独使用时建议剔除企业的上市首年。
• SalesGrowth3Y [可持续运营绩效] — 参考Ortiz-de-Mandojana和Bansal (2016, SMJ)的方法，计算公式为：(当年营业收入-三年前营业收入)/三年前营业收入。以三年净销售额增长累积衡量长期增长能力，数值越大表明产业链增长能力越强，为正向指标。
• PerformDeviation [企业绩效偏离程度] — 参考张树山和谷城(2024, 财经研究)的方法，计算公式为：以人均息税前利润对企业规模、资产负债率、营业收入增长率、企业年龄、董事会规模回归并控制企业、行业、省份、年份固定效应后的残差，即实际观测值与估计值之差。数值越大表明企业绩效正向偏离预期轨迹、产业链恢复能力越强，为正向指标。
• SupplierConc [供应商集中度] — 参考方慧等(2025, 经济学动态)的方法，计算公式为：企业当年前五大供应商采购金额占全部供应商采购总额的比例，单位为百分比。数值越低说明供应链关系越分散、冲击来临时越有多重选择来分担产业链断裂风险，为负向指标。
• CustomerConc [客户集中度] — 参考方慧等(2025, 经济学动态)的方法，计算公式为：企业当年前五大客户销售金额占全部客户销售总额的比例，单位为百分比。数值越低说明产业链关系越不局限于特定企业，为负向指标。
• Matching [供需偏离度] — 参考Shan等(2014, POM)的方法，计算公式为：企业产量对数一阶差分的滚动标准差除以需求量对数一阶差分的滚动标准差，其中产量=需求量+本期存货变动，需求量以销售成本衡量，滚动窗口为5年且至少3个有效观测。数值越大说明上游供给与下游需求的波动越大、产业链恢复能力越差，为负向指标。
• VSI [专业化分工水平] — 参考袁淳等(2021, 中国工业经济)的方法，计算公式为：VSI=1-VAS，其中VAS为价值增值法计算的纵向一体化指数，等于(增加值-税后净利润+正常利润)/(主营业务收入-税后净利润+正常利润)。数值越大说明企业嵌入的分工协作网络所生产的产品及涵盖的市场主体越丰富、外部分工关系越稳定，为正向指标。
• ICR [产业链韧性综合指标] — 参考方慧等(2025, 经济学动态)的方法，计算公式为：对股票收益波动率、可持续运营绩效、企业绩效偏离程度、供应商集中度、客户集中度、供需偏离度、专业化分工水平七个三级指标，经方向统一的极差标准化后以熵权法确定权重，再以TOPSIS法计算各观测与正负理想解的贴近度，取值介于0与1之间。用作研究变量，越大代表企业作为产业链节点在遭受冲击后调整恢复的能力越强。熵权在该合成方法下集中于可持续运营绩效与供应链集中度两类信息，建议同时报告以各三级指标分别为被解释变量的结果。
• ICR1 [主体韧性] — 参考方慧等(2025, 经济学动态)的方法，计算公式为：对股票收益波动率、可持续运营绩效、企业绩效偏离程度三个三级指标以熵权-TOPSIS法合成的综合得分，取值介于0与1之间。反映企业作为产业链节点自身的抵抗、增长与恢复能力，越大代表主体韧性越强。该合成方法下本指标主要由增长能力维度驱动，需单独刻画抵抗或恢复能力时建议直接使用对应的三级指标。
• ICR2 [结构韧性] — 参考方慧等(2025, 经济学动态)的方法，计算公式为：对供应商集中度、客户集中度、供需偏离度、专业化分工水平四个三级指标以熵权-TOPSIS法合成的综合得分，取值介于0与1之间。反映企业供需关联与分工关联关系的稳定程度，越大代表结构韧性越强。

常见问题

「产业链韧性(主体与结构双维熵权-TOPSIS)」是什么数据集？

产业链韧性(主体与结构双维熵权-TOPSIS)，隶属供应链。从主体韧性与结构韧性两个层面测度A股上市公司作为产业链节点的产业链韧性。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2006-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 22 个变量。核心指标包括：人均息税前利润、股票收益波动率、可持续运营绩效、企业绩效偏离程度、供应商集中度、客户集中度、供需偏离度、专业化分工水平、产业链韧性综合指标、主体韧性、结构韧性。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 46,338 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 产业链是由各产业主体之间基于一定的技术经济联系所缔结而成的链式关联形态。这一链条式关联 使得单一节点所遭受的风险冲击会经由投入产出等关联环节向其他节点迅速传导，因此产业链的韧性 高度依赖于节点企业的风险缓冲能力及其关联效应的稳定程度。依据产业组织理论，产业链由主体与 结构两要素构成：一方面，如果构成产业链节点的市场主体在面临冲击时越能够维护自身经营稳定、 并调整适应有序恢复到受冲击前的状态，那么其所在的产业链就越经得住市场风险与不确定性冲击； 另一方面，如果某一产业链节点在遭受冲击时越能稳定与其他节点之间的关联或者建立新的合作关系， 来保障产业链现有的生产能力，那么该产业链的韧性就越强。据此，本指标将产业链韧性界定为产业链 在遭受市场潜在风险和不确定性冲击后，作为产业链节点的市场主体及其关联效应能够调整恢复到正常 状态甚至达到更理想状态的能力，并从主体韧性与结构韧性两个层面构建节点企业的产业链韧性指标。 主体韧性由三个三级指标分别表征企业的产业链抵抗能力、增长能力与恢复能力。 其一为股票收益波动率，用以表征抵抗能力。股票收益的波动性反映了市场对企业基本面及其预期的 变化，适合分析冲击事件的经济后果，以当年个股月度收益率（考虑现金红利再投资）的标准差衡量， 记为 $\sigma(r{im})$。该数值越小，表明市场认为企业具备越强的风险应对机制，面临危机事件时 能够妥善应对并保持盈利稳定性，因此产业链抵抗能力越强，属负向指标。为避免个别公司因长期停牌 而以过少的月度观测估计标准差，要求当年至少具备六个有效月度观测。 其二为可持续运营绩效，用以表征增长能力。该指标反映企业在长期内是否能够实现稳定发展和扩张， 采用三年净销售额增长累积衡量： $$SalesGrowth3Y{it}=\frac{Sales{it}-Sales{i,t-3}}{Sales{i,t-3}}$$ 其中 $Sales$ 为企业营业收入。由于业绩增长是持续和渐进的，相较于同比增长，累计增长是更好的 长期增长衡量指标。该数值越大，表明产业链增长能力越强，属正向指标。 其三为企业绩效的偏离程度，用以表征恢复能力。当产业链受到外部冲击时，企业绩效会偏离预期运行 轨迹，而后逐步恢复至受冲击前的运行状态，因此企业绩效的偏离程度可以体现产业链受到冲击后的 恢复水平。具体做法是构建如下计量模型，并以经济绩效残差（实际观察值与估计值之间的差）捕捉 企业经济绩效在不同时期的变化和反应： $$Perform{it}=\alpha+\beta{1}X{it}+\lambda{i}+\pi{j}+\mu{p}+\gamma{t}+\varepsilon{ijpt}$$ 其中 $Perform$ 表示企业经济绩效，采用息税前利润与员工人数之比度量；$X$ 为一系列影响企业 绩效的控制变量，包括企业规模、资产负债率、营业收入增长率、企业年龄与董事会规模； $\lambda{i}$、$\pi{j}$、$\mu{p}$、$\gamma{t}$ 分别表示企业、行业、省份和年份固定效应。 回归残差 $\varepsilon{ijpt}$ 即为企业绩效偏离程度，其值越大表明产业链恢复能力越强，属正向 指标。行业维度依据中国上市公司协会行业分类按年度动态匹配，制造业取门类字母与两位代码、 非制造业取门类字母。该式在最终样本（其余六个三级指标与本式全部投入均非缺失的企业年）上 估计，与"剔除关键变量缺失的样本后再行回归"的设定一致：这既保证了对外提供的人均息税前利润 与本式实际使用的是同一列（若两者在各自样本上独立缩尾会得到不同的分位帽），也避免了年份 固定效应在更大样本上被吸收后、落到年份构成不同的子样本上造成残差年度均值的漂移。 结构韧性体现在供需关联韧性和分工关联韧性两个方面。 对供需关联韧性的度量选取两个指标。第一是供应链集中度。产业链关系是否可靠取决于企业对特定 供应商或客户的依赖程度，如果企业交易过于集中在特定企业，那么企业的产业链关系将缺乏灵活性， 面临冲击时可能导致产业链中断。据此分别以企业当年前五大供应商采购占全部供应商的采购比例、 前五大客户销售占全部客户的销售比例表征供应商集中度和客户集中度。供应链集中度越低，说明 企业所建立的供应链关系越分散，并不局限于特定企业，在冲击来临时可以有多重选择来分担产业链 断裂风险，两者均属负向指标。第二是供需偏离度。当受到外部冲击时，上下游的生产量与需求量 受到影响，造成企业短期内的供需失衡，因此供需偏离的大小可以体现供应链的恢复能力，采用生产 波动对需求波动的"偏离"程度作为代理指标： $$Matching{it}=\frac{Var(Production{it})}{Var(Demand{it})}$$ 其中 $Production{it}=Demand{it}+Inventory{it}-Inventory{i,t-1}$，$Production$ 为企业 产量，$Demand$ 为企业需求量并以销售成本衡量，$Inventory$ 为企业年末库存净值，$Var(\cdot)$ 表示变量的标准差。为消除时间趋势，对上述变量进行对数和一阶差分变化。该指标越大，说明上游 供给和下游需求的波动越大，产业链恢复能力越差，属负向指标。由于标准差的计算需要时间维度上的 一段观测，而原始设定并未给出窗口长度，此处采用五年滚动窗口并要求窗口内至少三个有效观测， 以形成企业—年度面板；窗口越短则指标越噪声，越长则越平滑。 分工关联韧性以企业的专业化分工水平表征。专业化分工是与纵向一体化相对应的概念，专业化分工 程度越高，说明企业嵌入的分工协作网络所生产的产品及涵盖的市场主体越丰富，因此外部分工关系 越趋向于稳定，产业链抵抗能力越强。首先使用价值增值法计算企业的纵向一体化指数： $$VAS=\frac{\text{增加值}-\text{税后净利润}+\text{正常利润}}{\text{主营业务收入}-\text{税后净利润}+\text{正常利润}}$$ 其中主营业务收入为营业总收入扣除其他业务收入；税后净利润为净利润扣除税金及附加；正常利润 等于主营业务收入减主营业务成本再减销售费用、管理费用与财务费用之和；增加值等于主营业务收入 加存货净额，再减去以购买商品、接受劳务支付的现金与预付款项净额、应付票据净额、应付账款净额 之和除以一加采购商品的增值税率所得的中间投入。上述各项"净额"均指本期净变动额即期末余额减 上期期末余额，这与增加值和主营业务收入同为流量口径的要求一致，仅当相邻两年数据均可得时计算。 采购商品的增值税率按年度适用的法定税率取值，以反映样本期内增值税税率的两次下调。在此基础上， 企业的专业化分工程度表示为 $VSI=1-VAS$，属正向指标。 综合指标的合成。 最后采用熵权—TOPSIS 法计算上述七个三级指标的综合得分，得到产业链韧性 综合指标 $ICR$。具体而言，先按指标方向做统一正向化的极差标准化，使全部指标转换为越大越优； 再以各指标标准化取值的列内比重计算信息熵，并以差异度归一化后得到权重；继而构造加权标准化 矩阵，取各列的最大值与最小值分别作为正理想解与负理想解，计算每一观测到正负理想解的欧氏距离， 以与负理想解距离占两者之和的比重作为贴近度得分，取值介于零与一之间，越大代表企业作为产业链 节点在遭受冲击后调整恢复的能力越强。在此基础上，进一步将产业链韧性解构，分别对主体韧性所属 的三个三级指标与结构韧性所属的四个三级指标单独施以同样的熵权—TOPSIS 合成，得到主体韧性 $ICR1$ 与结构韧性 $ICR2$。熵权与正负理想解在池化的全部企业—年份样本上一次性标定，使综合 得分具备跨年可比性。七个三级指标在进入合成之前按年份做百分之一的双侧缩尾，以减小极端值影响。 补充说明 - 样本口径与代表性：本指标覆盖全部可得年份与全部板块，仅剔除金融业——专业化分工水平的 增加值法与供需偏离度的存货、销售成本口径对金融企业不成立。ST 与 PT 企业未作剔除，其产业链 韧性本身是有意义的观测，使用者可自行按需筛选。要求七个三级指标全部非缺失，因而进入样本的 企业年少于上市公司全集，起始年份由滚动窗口、三年增长窗口与上游披露的可得性共同决定。受 前五大供应商与客户披露的监管要求变动影响，早期年份的覆盖率显著低于后期，作该区间的水平或 趋势推断时应意识到其代表性有限；且进入样本的企业以制造业为主，其在样本内的占比明显高于在 被剔除观测中的占比。建议报告样本内外的协变量平衡，或采用样本选择校正。此外，企业的年份 序列并不连续，相当比例的企业存在年份断点，构造滞后项、差分或事件窗口时应先声明面板结构并 检查断点，不可直接按行位移。 - 会计口径的处理：我国现行利润表中的"营业总成本"已包含税金及附加与销售、管理、研发、 财务等期间费用，若直接代入"正常利润等于主营业务收入减主营业务成本再减三项费用"的设定， 三项期间费用会被重复扣减而使正常利润系统性为大额负值。因此主营业务成本改以"营业成本"衡量， 该科目对应原设定语境下的主营业务成本与其他业务成本之和。其他业务收入与其他业务成本在现行 企业会计准则下不再于利润表单列，缺失时按零处理，二者同向进入价值增值比的分子与分母，净影响 有限；营业总收入缺失时回退至营业收入，二者对非金融企业绝大多数情形下完全相等，此举提高 覆盖率而不改变口径。应付票据与应付账款之和优先取合并列报的"应付票据及应付账款"，该项缺失 时取两个单列科目之和。同一企业年若同时存在合并报表与母公司报表两种披露口径，优先采用合并 报表并在其缺失时回退至母公司报表。 - 合成方法的权重结构：熵权法的权重由各指标在极差标准化后的分布离散度决定，因而对指标的 偏态与方向敏感。正向且右偏的指标经正向化后主体观测集中于取值区间低端，列内比重分布不均、 信息熵较低，从而获得较高权重；负向且右偏的指标经正向化后主体观测集中于高端，比重分布接近 均匀，权重相应较低。落到本指标上，可持续运营绩效占据最高权重，客户集中度与供应商集中度 次之，而股票收益波动率、企业绩效偏离程度与供需偏离度三项的权重合计很小——亦即原设定中 "抵抗能力"与"恢复能力"两个维度对 $ICR$ 的贡献有限。更需注意的是，权重最高者并非排序的 主导者：可持续运营绩效经极差标准化后主体观测被压在窄区间内，实际离散度有限，而客户集中度 的标准化取值分布很宽，因此 $ICR$ 与客户集中度的秩相关明显强于其与可持续运营绩效的秩相关。 以 $ICR$ 为被解释变量估计出的效应，在很大程度上可解读为对客户集中度的影响，建议同时报告 以七个三级指标分别为被解释变量的结果。另需说明，熵权对"缩尾按年份分组还是在池化样本上 进行"这一未指定细节并不稳健，改用池化缩尾重新标定会明显改变各项权重，故权重结构本身不宜 作为结论依据。 - 三个合成指标的适用边界：$ICR1$ 仅由三项合成，三者的离散度相差悬殊，合成结果在年内与 可持续运营绩效几乎完全同序，可视为后者的单调变换；使用时应理解其由增长能力维度决定，需要 分别刻画抵抗能力与恢复能力的研究应直接使用对应的三级指标列。

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