企业机构投资者分心程度

字段字典

• Symbol [证券代码] — 以交易所公布的证券代码为准,6位数字
• StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
• Year [年度] — 统计年度
• Province [省份] — 公司注册地所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
• City [城市] — 公司注册地所在城市
• CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册地所在区县
• CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
• IndustryName [行业名称] — 中上协年度行业名称；主源缺项以真实历史监管分类补充，仍缺项时仅前向沿用已知历史分类，不用未来分类回填。
• IndustryCode [行业代码] — 中上协年度行业代码；主源缺项以真实历史监管分类补充，仍缺项时仅前向沿用已知历史分类；计算行业冲击时制造业取前两位，其他行业取首字母。
• DistractionQ1 [第1季度机构投资者分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）原文式（1）—（2）的方法，计算公式为：上一季度基金重要性权重×其他行业披露组合市值占比×本年第1季度最高或最低行业收益冲击标记，并跨基金、行业求和；重要性权重为组合市值权重五分位与持股占流通股比例五分位之和归一化。季度披露组合近似，未解决持仓或计价缺口保留缺失。
• DistractionQ2 [第2季度机构投资者分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）原文式（1）—（2）的方法，计算公式为：上一季度基金重要性权重×其他行业披露组合市值占比×本年第2季度最高或最低行业收益冲击标记，并跨基金、行业求和；重要性权重为组合市值权重五分位与持股占流通股比例五分位之和归一化。季度披露组合近似，未解决持仓或计价缺口保留缺失。
• DistractionQ3 [第3季度机构投资者分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）原文式（1）—（2）的方法，计算公式为：上一季度基金重要性权重×其他行业披露组合市值占比×本年第3季度最高或最低行业收益冲击标记，并跨基金、行业求和；重要性权重为组合市值权重五分位与持股占流通股比例五分位之和归一化。季度披露组合近似，未解决持仓或计价缺口保留缺失。
• DistractionQ4 [第4季度机构投资者分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）原文式（1）—（2）的方法，计算公式为：上一季度基金重要性权重×其他行业披露组合市值占比×本年第4季度最高或最低行业收益冲击标记，并跨基金、行业求和；重要性权重为组合市值权重五分位与持股占流通股比例五分位之和归一化。季度披露组合近似，未解决持仓或计价缺口保留缺失。
• ValidQuarterCount [有效季度数] — 年度四个季度分心值中非缺失值的数量，计算公式为：各季度分心值非缺失标记之和，取值0—4；为测量完整性辅助字段。
• InstitutionalDistraction [年度机构投资者分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）的方法，计算公式为：四个季度机构投资者分心程度之和/4；仅四季度均有效时计算，缺季保留缺失。采用证券投资基金季度披露组合、CAPCO动态行业分组与最高或最低行业收益冲击，用作研究变量，越大代表机构投资者对公司的分心程度越高。
• DistractionHighShock [最高收益冲击分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）第167页稳健性检验的方法，计算公式为：只以季度最高行业收益作为冲击的分心值四季度均值；权重与主值相同，四季齐全才计算，用作研究变量，越大代表正向极端收益行业吸引注意力造成的分心越高。
• DistractionLowShock [最低收益冲击分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）第167页稳健性检验的方法，计算公式为：只以季度最低行业收益作为冲击的分心值四季度均值；权重与主值相同，四季齐全才计算，用作研究变量，越大代表负向极端收益行业吸引注意力造成的分心越高。
• DistractionOwnershipOnly [仅持股权重分心程度] — 参考吴晓晖等（2022，经济管理）第167页稳健性检验的方法，计算公式为：去掉组合市值权重五分位，基金重要性权重仅由持股占流通股比例五分位归一化，其他步骤相同并取四季度均值；四季齐全才计算，用作研究变量，越大代表仅持股权重口径的分心程度越高。

常见问题

「企业机构投资者分心程度」是什么数据集？

企业机构投资者分心程度，隶属股权结构。依据基金前季持仓重要性权重与其他行业极端收益冲击计算季度分心，四季度齐全取年均，并提供最高、最低冲击及仅持股权重三种稳健性；现有大陆上市证券披露组合近似，未含港

该数据集的时间范围是？

覆盖 2000-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 20 个变量。核心指标包括：第1季度机构投资者分心程度、第2季度机构投资者分心程度、第3季度机构投资者分心程度、第4季度机构投资者分心程度、有效季度数、年度机构投资者分心程度、最高收益冲击分心程度、最低收益冲击分心程度、仅持股权重分心程度。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 68,307 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 机构投资者分心程度刻画投资基金因关注其他行业的极端表现而减少对某公司的注意力。参考吴晓晖、王攀和郭晓冬（2022）的原文式（1）—（2），以逐只证券投资基金为机构主体，先利用上一季度末披露持仓构造基金对公司的重要性权重，再结合本季度其他行业的极端收益冲击形成季度分心值。指标越大，表示持有该公司股票的基金将更多注意力配置到其他行业。 记基金$f$在上一季度持有公司$i$的股数为$N{if}$，季度末最后可得收盘价为$Pi$，则持仓市值为$V{if}=N{if}Pi$，组合市值权重为$PF{if}=V{if}/\sumjV{jf}$。持股比例$Own{if}$以流通股数为分母，股数和流通股数使用一致单位。组合权重的五分位$QPF{if}$在同一基金内部对所持股票排序；持股比例的五分位$QOwn{if}$在同一公司内部对基金股东排序。两项均采用同值平均秩，按$\lceil5(rank-0.5)/n\rceil$分组为1—5，小样本不强行凑满五组。基金重要性权重为： $$w{if}=\frac{QPF{if}+QOwn{if}}{\sumf(QPF{if}+QOwn{if})}.$$ 基金在行业$d$的组合市值占比为$E{fd}=\sum{j\in d}V{jf}/\sumjV{jf}$。行业分类按年度动态匹配，分类缺口仅向前沿用已知历史值；制造业按行业代码前两位分组，如C39归入C3，其他行业取首字母。冲击季度及其前期持仓使用同一冲击年度分类，以便排除公司的本行业。 本季度个股回报率为日涨跌幅的小数复合收益$ r{iq}=\prodt(1+r{it})-1 $；行业季度回报率$R{dq}$按季度末最后可得总市值加权。先在全体可计算行业中寻找最高和最低回报率，最高或最低行业的冲击标记$Shock{dq}$为1，其余为0，并列极值全部入选。至少需要两个可计算行业且最高、最低回报不同。公司的季度分心值为： $$D{iq}=\sumf\sum{d\ne di}w{if,q-1}E{fd,q-1}Shock{dq}.$$ DistractionQ1至DistractionQ4分别保存四个季度的计算值；ValidQuarterCount是非缺失季度数，取值0—4，仅反映年度测量完整性。年度主变量InstitutionalDistraction为四个季度分心值的算术平均，四季均有效才计算，缺少任一季度则保留缺失。有效的零冲击值保留为0，不与缺失混淆。 原文第167页的稳健性方案提供三种年度度量：DistractionHighShock仅把季度最高行业回报视为冲击，DistractionLowShock仅把季度最低行业回报视为冲击；DistractionOwnershipOnly去掉组合权重五分位，以$QOwn{if}/\sumfQOwn{if}$替代基金重要性权重，其余计算步骤相同。三个稳健性变量也要求四季度齐全。主值等于最高、最低冲击两项之和，该关系适用于未经缩尾的值。 补充说明 - 披露组合范围：计算基于现有可观察的大陆上市证券持仓，含可匹配的存托凭证，未含港股等源外头寸；第一、第三季度主要披露十大重仓股，半年末和年末较完整。它与基金全部股票或资产组合存在差别，影响行业占比和五分位，偏差方向不确定。 - 操作细节：原文未明确行业体系、市值时点、收益分红再投及并列分位细节，本数据采用上述年度行业分组、季度末总市值和同值平均秩；日涨跌幅采用调整昨收口径，不能视为含现金分红再投资的总回报。四季齐全年均是严格测量完整性规则，覆盖比有效季度平均更窄。 - 证券状态与缺口：报价、股本及市值仅前向沿用；仍有当年公司记录的已上市停牌证券，无交易季度记收益0。退市所在季度保留实际交易期收益，随后退出行业市场；前季有效持仓可继续按其已知历史行业计量。上市前获配、新三板上市前交易及已核发行撤销的从未交易证券不纳入可交易上市组合。行业回报仅使用可得回报和市值的证券。 - 源记录处理：只使用真实季度末持仓；同一头寸同值去重，旧新代码仅按官方身份依据统一。股份冲突依真实原件分辨，已核单值错误局部纠正，未解决冲突或无法计价、匹配流通股与行业的头寸令基金整季无效，其持有公司的季度值留缺失。历史行业缺项以逐年真实披露或监管分类补充，不用当前分类倒填。 - 样本与成品：计算保留全行业、全板块及全部可得完整年度，不在生产面板中剔除ST/PT或缩尾。Stata成品另提供剔除ST/PT与金融业，以及在该样本内按年度对主值和三个稳健性变量作1%与99%缩尾的版本；季度值和有效季度数不缩尾。普通包不附持仓、行情等上游明细，参考算法完整重算需要自备输入。 参考文献 [1]吴晓晖,王攀,郭晓冬.机构投资者“分心”与公司杠杆操纵[J].经济管理,2022,44(1):159-175.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2022.01.009.

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