长短期机构投资者(稳定型与交易型)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年份] — 会计年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• MIDINS [中间型机构投资者持股比例] — 参考Yan & Zhang (2009, RFS)的方法，投资组合换手率处于中间1/3的机构在该公司的年末合计持股比例(占总股本%%)。单位：%
• STABLEINS [稳定型机构投资者持股比例] — 参考Yan & Zhang (2009, RFS)和Gaspar et al. (2005, JFE)的方法，先计算每个机构投资者的投资组合换手率(churn rate)，取过去4个季度均值后按季度三等分，换手率最低1/3的机构在该公司的年末合计持股比例(占总股本%%)。用作研究变量，越大代表公司被长期导向的机构投资者持有程度越高。单位：%
• TRANSINS [交易型机构投资者持股比例] — 参考Yan & Zhang (2009, RFS)和Gaspar et al. (2005, JFE)的方法，先计算每个机构投资者的投资组合换手率(churn rate)，取过去4个季度均值后按季度三等分，换手率最高1/3的机构在该公司的年末合计持股比例(占总股本%%)。用作研究变量，越大代表公司被短期导向的机构投资者持有程度越高。单位：%
• StableCount [稳定型机构数量] — 参考Gaspar, Massa & Matos (2005, JFE); Yan & Zhang (2009, RFS)。该公司年末前十大流通股东中被分类为稳定型(换手率最低1/3)的机构投资者数量。单位：%
• TransCount [交易型机构数量] — 参考Gaspar, Massa & Matos (2005, JFE); Yan & Zhang (2009, RFS)。该公司年末前十大流通股东中被分类为交易型(换手率最高1/3)的机构投资者数量。单位：%
• InstCount [机构投资者数量] — 参考Gaspar, Massa & Matos (2005, JFE); Yan & Zhang (2009, RFS)。该公司年末前十大流通股东中的机构投资者数量(排除自然人、一般企业等非机构类型)。单位：家
• InvestorTurnover [公司层面投资者换手率] — 参考Gaspar et al. (2005, JFE)的方法，计算公式为：所有机构投资者churn rate的持股比例加权平均值。用作研究变量，越大代表公司的机构投资者整体投资期限越短。单位：%

常见问题

「长短期机构投资者(稳定型与交易型)」是什么数据集？

长短期机构投资者(稳定型与交易型)，隶属股权结构。衡量机构投资者的投资期限异质性，将其区分为稳定型与交易型。

该数据集的时间范围是？

覆盖 2005-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 18 个变量。核心指标包括：中间型机构投资者持股比例、稳定型机构投资者持股比例、交易型机构投资者持股比例、稳定型机构数量、交易型机构数量、机构投资者数量、公司层面投资者换手率。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 56,458 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 本数据集旨在区分机构投资者的投资期限，将其划分为稳定型、交易型和中间型三类。其核心思想是，机构投资者的投资组合换手率（Churn Rate）反映了其交易活跃度与投资视野，换手率较低的机构通常被视为长期导向的稳定型投资者，而换手率较高的机构则被视为短期导向的交易型投资者。这一分类方法有助于研究不同类型机构投资者对公司治理、股价波动及长期绩效的差异化影响。 分类过程首先基于Gaspar等（2005）的方法计算每个机构投资者在季度层面的投资组合换手率。计算公式为： $$ CR{j, q} = \frac{\sum{i=1}^{N} \left| \left( S{i, j, q} \times P{i, q} \right) - \left( S{i, j, q-1} \times P{i, q} \right) - \left( \Delta S{i, j, q} \times \overline{P}{i, q} \right) \right|}{\sum{i=1}^{N} \left( \frac{S{i, j, q} \times P{i, q} + S{i, j, q-1} \times P{i, q-1}}{2} \right)} $$ 其中，$CR{j, q}$为机构$j$在第$q$季度的换手率，$S{i, j, q}$为机构$j$在季度$q$末持有股票$i$的股数，$P{i, q}$为股票$i$在季度$q$末的收盘价，$\Delta S{i, j, q}$为季度$q$内机构$j$对股票$i$的持股变动量（买入为正，卖出为负），$\overline{P}{i, q}$为股票$i$在季度$q$内的平均价格。该公式的分子衡量了机构投资组合在季度内的总交易金额（剔除价格变动和净资金流入的影响），分母为其平均管理资产规模。 为平滑短期波动并反映机构的持续行为，对每个机构计算其过去四个季度换手率的移动平均值。随后，在每个季度内，将所有机构按其换手率均值进行排序，并采用Yan和Zhang（2009）的三等分法进行分类：换手率最低的1/3被定义为稳定型机构，最高的1/3被定义为交易型机构，中间的1/3则为中间型机构。 在完成机构分类后，即可计算公司层面的指标。对于特定上市公司，其年末前十大流通股东中的机构投资者被识别出来。STABLEINS、TRANSINS和MIDINS分别表示在该公司年末总股本中，被分类为稳定型、交易型和中间型的机构投资者合计持股比例。StableCount和TransCount则分别表示前十大流通股东中稳定型和交易型机构的数量，InstCount为前十大流通股东中所有机构投资者的总数。 此外，还计算了公司层面的投资者换手率InvestorTurnover，作为衡量公司机构股东整体投资期限的补充指标。该指标是公司所有机构股东（基于其在该公司的持股比例加权）的换手率均值，数值越高表明公司的机构投资者整体上交易越频繁，投资期限越短。 补充说明 - 机构投资者的识别范围限定于上市公司年末前十大流通股东，排除了自然人、一般法人企业等非机构类型股东。 - 机构投资组合换手率的计算与分类在每个季度独立进行。 - 公司层面的持股比例及数量统计均基于年末时点。 参考文献 - Gaspar J M, Massa M, Matos P. Shareholder investment horizons and the market for corporate control[J]. Journal of Financial Economics, 2005, 76(1): 135-165. - Yan X, Zhang Z. Institutional investors and equity returns: Are short-term institutions better informed?[J]. The Review of Financial Studies, 2009, 22(2): 893-924. - 周绍妮, 张秋生, 胡立新. 机构投资者持股能提升国企并购绩效吗?——兼论中国机构投资者的异质性[J]. 会计研究, 2017.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。