企业投资羊群行为(行业领导者偏离度)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 6位股票代码
• StkName [股票简称] — 股票简称
• Year [年份] — 财务年度
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• InvLevel [投资水平] — 参考Malmendier & Tate (2005, JF)的方法，计算公式为：[(期末固定资产-上期末固定资产)+(期末在建工程-上期末在建工程)+(期末无形资产-上期末无形资产)]/上期末总资产，在1%/99%分位上缩尾处理
• LeadInv [行业领导者投资水平] — 参考叶玲(2012)的方法，计算公式为：上一年行业内规模(总资产)最大前10%公司的投资水平资产加权平均值，行业按中上协行业分类
• HerdInv [羊群行为程度] — 参考Christie & Huang (1995, FAJ)和Stickel (1990)的方法，计算公式为：|InvLevel - LeadInv|。值越小表示企业投资越接近行业领导者，羊群行为程度越大。用作研究变量，越大代表投资决策独立性越强
• FixAssets
• Cip
• IntanAssets
• TotalAssets

常见问题

「企业投资羊群行为(行业领导者偏离度)」是什么数据集？

企业投资羊群行为(行业领导者偏离度)，隶属资本结构。衡量企业投资决策中的羊群行为程度。

该数据集的时间范围是？

覆盖 1996-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 18 个变量。核心指标包括：投资水平、行业领导者投资水平、羊群行为程度、FixAssets、Cip、IntanAssets、TotalAssets。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 80,053 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 本数据集旨在度量企业投资决策中的从众或羊群行为程度，其理论基础源于Scharfstein & Stein (1990)关于管理者羊群行为的经典研究。核心思路是，若企业的投资决策偏离行业领导者的投资水平越远，则其投资独立性越强，羊群行为程度越低；反之，若其投资水平越接近行业领导者，则表明其存在跟随或模仿的羊群行为倾向。具体度量方法借鉴了Christie & Huang (1995)和Stickel (1990)提出的基于绝对偏离度的思想。 首先，计算每家公司的年度投资水平（$InvLevel$）。参考Malmendier & Tate (2005)的方法，投资水平定义为公司在固定资产、在建工程和无形资产上的净投资额，以上一年末的总资产进行标准化，以消除公司规模的影响。计算公式为： $$InvLevel{i,t} = \frac{(PPE{i,t} - PPE{i,t-1}) + (CIP{i,t} - CIP{i,t-1}) + (IA{i,t} - IA{i,t-1})}{A{i,t-1}}$$ 其中，$PPE{i,t}$为公司$i$在$t$年末的固定资产净额，$CIP{i,t}$为在建工程，$IA{i,t}$为无形资产，$A{i,t-1}$为$t-1$年末（即年初）的总资产。 其次，确定行业领导者投资水平（$LeadInv$）。参考叶玲(2012)的方法，在每一年度，按中上协行业分类（制造业取二级代码前两位，其他行业取门类首位）对所有公司进行分组。在每个行业内，根据公司上一年末的总资产规模，筛选出规模最大的前10%公司作为行业领导者。行业领导者投资水平即为这些领导公司在当年投资水平（$InvLevel$）的资产加权平均值，权重为各领导公司上一年末的总资产。 最后，计算企业投资羊群行为程度（$HerdInv$）。该指标定义为公司自身投资水平与当年其所在行业的领导者投资水平之差的绝对值： $$HerdInv{i,t} = |InvLevel{i,t} - LeadInv{Industry,t}|$$ 该值越小，表明企业投资决策越接近行业领导者，其羊群行为程度越大；该值越大，则代表企业投资决策的独立性越强，羊群行为程度越小。因此，在实证研究中，$HerdInv$通常作为逆向代理变量使用，其数值越大，代表投资决策越独立。 补充说明 - 在计算投资水平（$InvLevel$）时，对所有公司的该指标在每年度的1%和99%分位数上进行了缩尾处理，以缓解极端值的影响。 - 行业分类依据证监会2012年版行业分类标准执行。 - 数据集包含公司注册地信息（省份、城市、区县）及其对应的行政区划代码。 参考文献 [1]Scharfstein D S, Stein J C. Herd behavior and investment[J]. American Economic Review, 1990, 80(3): 465-479. [2]Malmendier U, Tate G. CEO overconfidence and corporate investment[J]. The Journal of Finance, 2005, 60(6): 2661-2700. [3]Christie W G, Huang R D. Following the pied piper: Do individual returns herd around the market?[J]. Financial Analysts Journal, 1995, 51(4): 31-37. [4]叶玲,李心合.管理者投资羊群行为、产业政策与企业价值——基于我国A股上市公司的实证检验[J].江西财经大学学报,2012(5):24-32. [5]胡亚东.投资羊群行为与企业价值——基于产业政策视角的实证分析[J].国际商务财会,2014,(6):61-64.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。