耐心资本(关系型债务与稳定股权)
「耐心资本(关系型债务与稳定股权)」，覆盖 1990-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 13 个变量，样本量约 96,368。 衡量企业所获资本的长期性与稳定性。
| 时间跨度 | 1990-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 13 |
| 样本量 | 96,368 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 股票代码
- StkName [证券简称] — 证券简称
- Year [年度] — 财务年度
- Province [省份] — 公司注册所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
- City [城市] — 公司注册所在城市
- CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
- County [区县] — 公司注册所在区县
- CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
- IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
- IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
- RelationalDebt [关系型债务占比] — 参考姜中裕、吴福象(2024, 河海大学学报)与David, O Brien & Yoshikawa (2008, AMJ)的方法，计算公式为：(长期借款+应付债券+长期应付款)/负债总额。值域[0,1]，数值越大代表企业债务融资中长期关系型资金的地位越重要，用作研究变量。单位：比例
- StableEquity [稳定型股权] — 参考牛建波等(2013)与Bushee (1998, TAR)的方法，计算公式为：当期机构投资者持股比例/过去三期(不含当期)机构投资者持股比例的标准差(ddof=1)，已做1%-99%缩尾处理。数值越大代表机构持股越稳定，用作研究变量
常见问题
- 「耐心资本(关系型债务与稳定股权)」是什么数据集？
- 耐心资本(关系型债务与稳定股权)，隶属资本结构。衡量企业所获资本的长期性与稳定性。
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 1990-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 13 个变量。核心指标包括：关系型债务占比、稳定型股权。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 96,368 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 耐心资本（Patient Capital）是指具有长期投资视野、能够容忍短期波动并支持企业进行长期价值创造（如研发创新）的资本。本数据集参考David, O'Brien & Yoshikawa (2008)的债务异质性框架，从债权和股权两个维度综合衡量企业的耐心资本水平。其中，债权维度通过关系型债务占比来捕捉债务资本的长期性和稳定性；股权维度则通过稳定型股权指标来捕捉机构投资者的持股稳定性。 关系型债务占比（RelationalDebt）衡量企业负债结构中长期、稳定资金的比重。参考姜中裕、吴福象(2024)的方法，在吴旻佳等(2022)关系型债务框架的基础上，进一步考虑企业债券与融资租赁等关系型融资方式，将长期借款、应付债券与长期应付款合计作为关系型（长期）负债，除以负债总额。该指标的计算公式为： $$RelationalDebt = \frac{LongTermBorrowing + BondsPayable + LongTermPayable}{TotalLiabilities}$$ 其中$LongTermBorrowing$为长期借款，$BondsPayable$为应付债券，$LongTermPayable$为长期应付款，$TotalLiabilities$为负债总额。该指标值域为[0, 1]，数值越大，表明企业债务融资中长期关系型资金的地位越重要。 稳定型股权（StableEquity）衡量机构投资者持股的稳定性。参考牛建波等(2013)与Bushee (1998)的方法，使用当期机构投资者持股比例除以其过去三期持股比例的标准差（自由度ddof=1）来构建指标。计算公式为$StableEquity = \frac{InstHold{t}}{Std(InstHold{t-3}, InstHold{t-2}, InstHold{t-1})}$，其中$InstHold$为机构投资者持股比例。该指标数值越大，代表机构持股越稳定，其投资行为更具长期导向性。 补充说明 - 关系型债务占比的分母为负债总额（含经营性负债），而非仅计有息负债。若研究设计需要刻画有息债务的到期结构，应另行构造长期有息负债占全部有息负债的比例：前者反映长期关系型资金在企业全部负债中的地位，后者仅反映有息债务的期限构成，两者含义不同，不宜互相替代。 - 少数公司因会计科目重分类，出现长期负债合计超过负债总额、或分项为负的情形，其比值落在[0, 1]之外。这类观测已作缺失处理，而非截断至边界值，以避免在取值区间的端点形成虚假堆积。 - 关系型债务占比取零的观测占相当比例，对应企业当期不存在长期借款、应付债券与长期应付款，负债全部由经营性负债与短期借款构成。这是该测度的固有特征，研究中若关注长期债务融资的强度而非有无，可考虑同时引入是否存在长期负债的虚拟变量。 - 稳定型股权的分母为过去三期（不含当期）持股比例的标准差，因此每家公司需要至少四期连续的机构持股记录才能取值。对过去三期持股比例完全不变、标准差为零的观测，分母以一个极小正数兜底，使指标有限但取值很高；这类观测在缩尾后集中于分布上界。若研究关注极端稳定的持股结构，建议单独识别这部分样本，或改用持股比例水平值做稳健性检验。 - 稳定型股权指标在计算后，已在公司-年度层面进行了1%至99%分位数的缩尾处理，以控制极端值的影响；关系型债务占比未作缩尾，研究者可按各自研究设计处理。 - 两个维度的数据可得区间不同：关系型债务占比依赖资产负债表，覆盖期较长；稳定型股权依赖机构持股记录，起始较晚且需要连续四期历史。研究中同时使用两个维度时，实际可用样本由后者决定。 - 本数据集未预先剔除ST公司与金融行业样本，研究者可按各自研究设计处理。 参考文献 - David P, O'Brien J P, Yoshikawa T. The implications of debt heterogeneity for R&D investment and firm performance[J]. Academy of Management Journal, 2008, 51(1): 165-181. - 姜中裕, 吴福象. 耐心资本、数字经济与创新效率——基于制造业A股上市公司的经验证据[J]. 河海大学学报(哲学社会科学版), 2024. - 牛建波, 吴超, 李胜楠. 机构投资者类型、股权特征和自愿性信息披露[J]. 管理评论, 2013. - Bushee B J. The influence of institutional investors on myopic R&D investment behavior[J]. The Accounting Review, 1998, 73(3): 305-333. - 吴旻佳, 张普, 赵增耀. 耐心资本、创新投入对企业绩效的影响——基于中小板上市企业的数据[J]. 科学决策, 2022, (9): 55-72.
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