耐心资本(熵值法)
「耐心资本(熵值法)」，覆盖 2010-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 19 个变量，样本量约 41,025。 衡量上市公司所获资本的长期导向、风险承受与战略眼光程度。
| 时间跨度 | 2010-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 19 |
| 样本量 | 41,025 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 6位股票代码
- StkName [股票简称] — 股票简称
- Year [年份] — 财务年度
- Province [省份] — 公司注册所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码
- City [城市] — 公司注册所在城市
- CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码
- County [区县] — 公司注册所在区县
- CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码
- IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
- IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
- LongTermInstHold [投资者长期持股比例] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法，借鉴Yan and Zhang(2009)、黎文靖和路晓燕(2015)按机构投资组合换手率划分长短期投资者，取长期(低换手率)机构投资者持股比例。越大代表长期导向资本越多。单位：%
- ShortTermInstHold [投资者短期持股比例] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法(反向指标)，同上口径取短期(高换手率)机构投资者持股比例。越大代表短期交易型资本越多。单位：%
- EquityStability [稳定性股权] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法，参照吴旻佳等(2022)，计算公式为：当期机构持股比例/过去3年(t-3至t-1)机构持股比例标准差。越大代表股权越稳定。单位：比例
- LongTermDebtRatio [长期资本负债率] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法，计算公式为：非流动负债/(所有者权益+非流动负债)。越大代表企业长期资本中债务融资占比越高。单位：比例
- ShortTermLeverage [企业短期财务杠杆] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法(反向指标)，计算公式为：短期借款/权益账面价值(所有者权益合计)。越大代表短期财务风险越高。单位：比例
- CapitalRetention [资本增长保持率] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法，计算公式为：本年所有者权益/上一年所有者权益。越大代表资本增长保持能力越强。单位：比例
- ShortTermism [短视主义] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法(反向指标)，参照胡楠等(2021)基于年报MD&A文本的管理者短视主义指标：短视关键词词频/MD&A中文字数×100。越大代表短视倾向越严重。单位：比例
- PC [耐心资本指数] — 参考邱蓉等(2024,证券市场导报)/张文博等(2026,财经论丛)的方法，7个子指标在年度截面内缩尾、正向化(反向指标取相反数)、min-max标准化后运用熵值法加权合成。越大代表耐心资本投资水平越高。用作研究变量
常见问题
- 「耐心资本(熵值法)」是什么数据集？
- 耐心资本(熵值法)，隶属资本结构。衡量上市公司所获资本的长期导向、风险承受与战略眼光程度。
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 2010-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 19 个变量。核心指标包括：投资者长期持股比例、投资者短期持股比例、稳定性股权、长期资本负债率、企业短期财务杠杆、资本增长保持率、短视主义、耐心资本指数。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 41,025 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 耐心资本指数（PC）旨在衡量上市公司所获资本中具有长期导向、风险承受能力和战略眼光的部分。该指数参考张文博等（2026）和邱蓉等（2024）的研究，从长期导向、风险承受力、战略性与关系性三个维度构建七个基础子指标，标准化后通过熵值法加权合成。张文博等（2026）仅列示指标名称并明确"借鉴邱蓉等（2024）的计算方法"，故各基础子指标的具体计算口径以邱蓉等（2024）为准。 各基础子指标的具体计算方法如下： - 投资者长期持股比例（$LongTermInstHold$，正向）：借鉴Yan and Zhang（2009）、黎文靖和路晓燕（2015）的方法，以机构投资者的投资组合换手率（churn rate）划分长期与短期投资者，取其中长期（低换手率）机构投资者的持股比例。该值越大，表明长期导向资本越多。 - 投资者短期持股比例（$ShortTermInstHold$，反向）：口径同上，取短期（高换手率）机构投资者的持股比例。该值越大，表明短期交易型资本越多，在合成指数时作为反向指标处理。 - 稳定性股权（$EquityStability$，正向）：参照吴旻佳等（2022）的方法，定义为当期机构投资者持股比例与其过去三年（$t-3$年至$t-1$年）持股比例标准差的比值。计算公式为： $$EquityStability = \frac{InstHold{t}}{Std(InstHold{t-3},\ InstHold{t-2},\ InstHold{t-1})}$$ 其中$InstHold$为机构投资者持股比例。该值越大，表明股权结构越稳定。 - 长期资本负债率（$LongTermDebtRatio$，正向）：计算公式为$长期资本负债率 = 非流动负债 / (所有者权益 + 非流动负债)$，该值越大，代表企业长期资本中债务融资占比越高。 - 企业短期财务杠杆（$ShortTermLeverage$，反向）：计算公式为$短期财务杠杆 = 短期借款 / 权益账面价值$，其中权益账面价值取所有者权益合计。该值越大，代表短期财务风险越高，在合成指数时作为反向指标处理。 - 资本增长保持率（$CapitalRetention$，正向）：计算公式为$资本增长保持率 = 本年所有者权益 / 上一年所有者权益$，反映企业所有者权益的长期增长性与资本积累能力，该值越大，代表资本增长保持能力越强。 - 短视主义（$ShortTermism$，反向）：参照胡楠等（2021）的方法，基于上市公司年报"管理层讨论与分析（MD&A）"文本，统计管理者短视主义关键词的出现频次，除以MD&A中文总字数后乘以100，以此度量管理者短视程度。该值越大，代表短视倾向越严重，在合成指数时作为反向指标处理。 在计算年度截面合成指数前，首先对上述七个子指标在年度截面内进行缩尾（1%/99%）处理，以消除极端值影响；随后对反向指标（$ShortTermInstHold$、$ShortTermLeverage$、$ShortTermism$）取相反数进行正向化处理；接着在年度截面内进行极差（min-max）标准化；最后基于标准化后的数据，在年度截面内运用熵值法确定各指标的权重，并加权合成最终的耐心资本指数（$PC$）。该指数越大，代表公司的耐心资本投资水平越高。 补充说明 - 各子指标口径严格遵循邱蓉等（2024）表1的定义：投资者长/短期持股比例按机构投资者投资组合换手率（churn rate）划分（而非按机构类型划分）；短视主义采用胡楠等（2021）的年报文本度量。 - "所有者权益 / 权益账面价值"取所有者权益合计（含少数股东权益）。 - 所有缩尾、标准化及熵值法权重计算均在年度截面内独立进行，以确保历史数据不会因未来新增样本而改变。邱蓉等（2024）使用全样本一套权重，本数据集为保证逐年可复现而改为按年度截面分别赋权。 参考文献 [1]张文博,唐亮,杨国玉.耐心资本投资与企业投资效率[J].财经论丛,2026,42(4):53-64. [2]邱蓉,田子豪,买俊鹏,等.耐心资本与企业全要素生产率提升[J].证券市场导报,2024,(12):3-12. [3]吴旻佳,张普,赵增耀.耐心资本、创新投入对企业绩效的影响——基于中小板上市企业的数据[J].科学决策,2022,(9):55-72. [4]胡楠,薛付婧,王昊楠.管理者短视主义影响企业长期投资吗?——基于文本分析和机器学习[J].管理世界,2021,37(5):139-156. [5]Yan X, Zhang Z. Institutional Investors and Equity Returns: Are Short-term Institutions Better Informed?[J]. The Review of Financial Studies, 2009, 22(2): 893-924. [6]黎文靖,路晓燕.机构投资者关注企业的环境绩效吗?——来自我国重污染行业上市公司的经验证据[J].金融研究,2015,(12):97-112.
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