企业股票非流动性(ILLIQ)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 6位股票代码
• StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
• Year [年份] — 财务年度(自然年)
• Province [省份] — 公司注册地所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
• City [城市] — 公司注册地所在城市
• CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册地所在区县
• CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码(如C26、J66,按年度动态匹配公司当年所属行业)
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称(按年度动态匹配公司当年所属行业)
• TradingDays [年交易天数] — 参考苏冬蔚、熊家财(2013,经济研究)非流动性指标公式中的当年总交易天数D_it，计算公式为：当年成交额大于0且日收益率非缺失的有效交易日数；仅统计上市日及之后的交易日。
• ILLIQ [股票非流动性指标] — 参考苏冬蔚、熊家财(2013,经济研究)及Amihud(2002,JFM)的方法，计算公式为：年内各有效交易日 |日收益率|/日成交金额(百万元) 的算术平均值再乘以100，其中日收益率取不考虑红利再投资的涨跌幅(小数)、日成交金额单位为百万元，仅计入上市日及之后的交易日。用作研究变量，数值越大代表单位成交金额对价格的冲击越大、股票流动性越低。
• Liquidity [股票流动性] — 参考苏冬蔚、熊家财(2013,经济研究)的方法，计算公式为：股票非流动性指标ILLIQ的相反数(即-ILLIQ)。用作研究变量，数值越大代表股票流动性越高。

常见问题

「企业股票非流动性(ILLIQ)」是什么数据集？

企业股票非流动性(ILLIQ)，隶属市场交易数据。基于Amihud(2002)及苏冬蔚、熊家财(2013)方法计算的企业年度股票非流动性指标(ILLIQ)。

该数据集的时间范围是？

覆盖 1991-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 14 个变量。核心指标包括：年交易天数、股票非流动性指标、股票流动性。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 71,424 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 股票流动性是市场微观结构的核心概念，反映了投资者以合理价格迅速完成交易的能力。流动性越低，单位成交金额对价格的冲击就越大。Amihud (2002) 提出的非流动性指标 (ILLIQ) 以"单位成交金额所引起的价格变化"刻画这一冲击，因其仅依赖日度收益率与成交金额、构造简洁且经济含义清晰，成为实证公司金融与资产定价中度量个股流动性最广泛使用的代理变量之一。苏冬蔚、熊家财 (2013) 在考察股票流动性、股价信息含量与 CEO 薪酬契约关系时，即采用该指标度量上市公司股票的非流动性。本数据集忠实复现其口径，按年度构建个股非流动性指标。 具体地，先在交易日层面计算当日"每单位成交金额引起的价格变化"，即当日收益率绝对值与当日成交金额之比；再在年内对所有有效交易日取算术平均，并乘以放大常数 100，得到当年的非流动性指标： $$ILLIQ{it} = \frac{1}{D{it}} \sum{d=1}^{D{it}} \frac{|r{itd}|}{V{itd}} \times 100$$ 其中 $r{itd}$ 为股票 $i$ 在第 $t$ 年第 $d$ 个交易日忽略红利再投资的日收益率（以小数表示，即不考虑现金股利的价格涨跌幅），$V{itd}$ 为该交易日的成交金额（以百万元为单位），$D{it}$ 为股票 $i$ 在第 $t$ 年的有效交易天数（当年成交金额大于零且日收益率非缺失的交易日数）。比值 $|r{itd}|/V{itd}$ 衡量每百万元成交额所对应的价格变动，年内均值再乘以 100 即为非流动性指标。$ILLIQ$ 越大，说明单位成交金额对价格的冲击越强、股票流动性越低；反之越低则流动性越高。为便于研究者直接使用，数据集另提供流动性度量 $Liquidity = -ILLIQ$，其数值越大代表股票流动性越高。 补充说明 样本以各公司在交易所正式上市日及之后的交易日为口径计入指标计算，剔除上市前的场外挂牌交易记录，以保证"上市公司"统计边界的一致性；该处理对绝大多数主板、中小板、创业板与科创板个股不产生影响（其日度数据本就自首次公开发行起算），主要避免少数后转板个股上市前极薄交易数据对年度均值的污染。要求当年有效交易天数不少于 10 天，以保证年度均值的可靠性；当年尚未走完的残缺年度不予输出。 非流动性指标对极端不流动（近零成交量）的个股天然呈现重尾分布，这是该测度的固有性质而非数据误差；原文在回归分析时对各主要变量进行了 1%/99% 缩尾处理。本数据集输出未缩尾的原始指标，研究者可根据自身样本自行缩尾，或通过控制公司规模、年份固定效应等方式处理极端值。需要注意的是，市场创立初期（约 1995 年以前）上市公司数量少、交投极薄，指标中位数明显偏高，系真实的市场初创状态，建议研究窗口取较晚年份或控制时间固定效应。 在 2005—2011 年区间、经 1%/99% 缩尾处理后，本指标的中位数约为 0.074、均值约为 0.21，与原文报告的中位数 0.076、均值 0.222 高度吻合。 参考文献 - 苏冬蔚, 熊家财. 股票流动性、股价信息含量与CEO薪酬契约[J]. 经济研究, 2013, 48(11): 56-70. - Amihud Y. Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects[J]. Journal of Financial Markets, 2002, 5(1): 31-56.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。