股票流动性(开方Amihud法)
「股票流动性(开方Amihud法)」，覆盖 1991-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 15 个变量，样本量约 72,222。 基于开平方根Amihud非流动性指标度量企业年度股票流动性。
| 时间跨度 | 1991-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 15 |
| 样本量 | 72,222 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 6位股票代码
- StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
- Year [年份] — 自然年度
- Province [省份] — 公司注册地所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
- City [城市] — 公司注册地所在城市
- CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
- County [区县] — 公司注册地所在区县
- CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
- IndustryCode [行业代码] — 当年所属行业代码(中国上市公司协会分类，如C26、J66，按年度动态匹配)
- IndustryName [行业名称] — 当年所属行业名称(中国上市公司协会分类，按年度动态匹配)
- ILLIQ [非流动性指标] — 参考吴非等(2021,管理世界)与裘益政、胡靖雪(2024,会计之友)的开平方根Amihud口径，计算公式为：年内各交易日 sqrt(|日收益率(百分数)|/日成交金额(百万元)) 的算术平均值，日成交金额由原始成交额(千元)除以1000换算为百万元。数值越大代表单位成交金额对股价冲击越大、股票越不流动。用作机制/构件变量。
- TradingDays [年交易日数] — 该年成交金额大于0的有效交易日数，即非流动性指标公式中的D_it；样本仅保留全年有效交易日不少于10天的公司年，可用于过滤薄交易公司年。
- Liquidity [股票流动性] — 参考裘益政、胡靖雪(2024,会计之友)的方法，计算公式为：非流动性指标ILLIQ的相反数(Liquidity=-ILLIQ)。用作研究变量，数值越大代表企业股票流动性越高。
- Turnover [年度换手率] — 参考裘益政、胡靖雪(2024,会计之友)稳健性检验所用的替代被解释变量，计算公式为：年内各交易日换手率(百分数，成交量/流通股本)之和，反映年度交易活跃度，数值越大代表股票流动性越高。
常见问题
- 「股票流动性(开方Amihud法)」是什么数据集？
- 股票流动性(开方Amihud法)，隶属市场交易数据。基于开平方根Amihud非流动性指标度量企业年度股票流动性。
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 1991-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 15 个变量。核心指标包括：非流动性指标、年交易日数、股票流动性、年度换手率。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 72,222 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 股票流动性刻画投资者在不显著冲击价格的前提下迅速买卖股票的能力，是资本市场发挥资源配置与价格发现功能的基础。在众多流动性测度中，价格冲击型的非流动性指标同时捕捉了交易成本与价格冲击的叠加效应，被认为较适合刻画我国资本市场的股票流动性。本数据集采用 Amihud (2002) 价格冲击思想的开平方根变体度量企业年度股票流动性。 基础变量为交易日层面的收益率与成交金额。设企业 $i$ 在第 $t$ 年第 $d$ 个交易日的收益率为 $r{i,t,d}$（以百分数计），当日成交金额为 $V{i,t,d}$（以百万元计），则当日的单位成交金额价格冲击为 $\sqrt{|r{i,t,d}|/V{i,t,d}}$，其经济含义是每单位成交金额所引起的收益率变动幅度。在一个完整年度内对所有有效交易日取算术平均，得到年度非流动性指标： $$ILLIQ{i,t}=\frac{1}{D{i,t}}\sum{d=1}^{D{i,t}}\sqrt{\frac{|r{i,t,d}|}{V{i,t,d}}}$$ 其中 $D{i,t}$ 为该企业当年成交金额大于零的有效交易日数。$ILLIQ$ 数值越大，说明单位交易金额对股价的冲击越大、投资者交易成本越高，股票流动性越低。 为便于解读，股票流动性指标取非流动性指标的相反数： $$Liquidity{i,t}=-ILLIQ{i,t}$$ $Liquidity$ 数值越大，意味着企业股票流动性越高。该指标即为研究中常用的被解释变量。 作为替代度量，本数据集另提供年度换手率 $Turnover$，等于企业当年各交易日换手率（成交量与流通股本之比，以百分数计）之和，反映年度交易活跃程度，其值越大表明流动性越强。换手率从交易活跃度而非价格冲击的角度刻画流动性，与非流动性指标构成互补；二者在控制公司规模后呈较强正相关，但在未控规模时因投机型小盘股"高换手率与高价格冲击并存"而相关性较弱，使用换手率作稳健性度量时需在回归中纳入规模控制。 补充说明 - 收益率取交易日的价格收益率，其前收盘价在除息日已作除权除息调整（除息导致的价格跳水不被计为暴跌）；由于非流动性指标仅使用收益率绝对值且除息交易日占比极低，该口径与"考虑现金红利再投资的回报率"在数值上几乎一致。 - 成交金额由原始成交额（千元）除以一千换算为百万元后代入公式。在该单位口径下，对 2011—2020 年剔除金融业的子样本，非流动性指标中位数约为 0.17，与文献报告的中位数 0.154 相吻合。 - 仅保留全年有效交易日不少于 10 天的公司年观测；年交易日数 $D{i,t}$ 一并输出，便于研究者按需进一步剔除交易过于稀疏的公司年（如要求不少于 120 个交易日）。 - 样本覆盖全部行业、全部上市公司，未剔除金融业、ST 及上市当年企业，因此分布右尾较仅含主板成熟企业的研究样本更厚；北交所及早期市场的微小成交额公司年会产生较大的非流动性取值，属价格冲击型测度的固有特征，研究使用时通常需按惯例进行缩尾处理。 - 仅纳入完整自然年度，数据采集当年尚未走完的年份不予输出，以保证年度口径指标（尤其换手率之和）在年度间可比。 参考文献 - 裘益政, 胡靖雪. 债务期限结构、数字经济与股票流动性[J]. 会计之友, 2024(14): 8-16. - 吴非, 胡慧芷, 林慧妍, 等. 企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(7): 130-144. - Amihud Y. Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects[J]. Journal of Financial Markets, 2002, 5(1): 31-56.
- 如何获取该数据集？
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