股价波动性(VAR)

字段字典

• Symbol [股票代码] — 股票代码
• StkName [证券简称] — 证券简称
• Year [年度] — 会计年度(对应t年5月至t+1年4月的窗口期)
• Province [省份] — 公司注册所在省份
• ProvinceCode [省份代码] — 省份行政区划代码(6位)
• City [城市] — 公司注册所在城市
• CityCode [城市代码] — 城市行政区划代码(6位)
• County [区县] — 公司注册所在区县
• CountyCode [区县代码] — 区县行政区划代码(6位)
• IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码
• IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称
• VAR_ADJ [股价回报方差(市场调整后)] — 参考辛清泉等(2014,金融研究)的方法，计算公式为：t年5月至t+1年4月各月日个股市场调整后回报方差乘以当月交易天数的月均值再乘以100。市场调整后日回报=个股日回报-等权市场日均回报。用作研究变量，越大代表股价波动性越高
• VAR_RAW [股价回报方差(未调整)] — 参考辛清泉等(2014,金融研究)的方法，计算公式与股价回报方差(市场调整后)相同，但使用日个股原始回报的方差(未经市场调整)，可用作稳健性检验。用作研究变量，越大代表股价波动性越高

常见问题

「股价波动性(VAR)」是什么数据集？

股价波动性(VAR)，隶属风险因子。衡量股票价格的年度波动风险。

该数据集的时间范围是？

覆盖 1991-2025 年。

包含哪些变量/指标？

共 13 个变量。核心指标包括：股价回报方差(市场调整后)、股价回报方差(未调整)。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。

数据频率和层级是怎样的？

频率为年度，上市公司层级。

样本量有多大？

约 65,952 条观测。

数据是如何测算/获取的？

指标定义与计算方法 股价波动性是衡量股票价格不确定性或风险的重要指标，在金融研究中常被用于分析公司治理、信息披露质量等对市场表现的影响。本数据集参考辛清泉等(2014)的方法，通过计算日回报率的方差来构建年度股价波动性指标。该方法的核心思想是，通过计算一个跨会计年度的较长窗口（每年5月至次年4月）内月度日回报方差的平均值，以更稳定地捕捉公司年度层面的股价波动特征。 具体而言，对于公司$i$的第$t$个会计年度，首先确定计算窗口为$t$年5月1日至$t+1$年4月30日。在该窗口内，逐月执行以下计算：计算该月内个股日收益率（或经市场调整后的日收益率）的方差，然后将该方差乘以该月的实际交易天数，得到该月的调整后方差。对窗口内12个月（或实际存在的交易月份）的调整后方差求算术平均值，最后将该均值乘以100，即得到年度股价波动性指标。 数据集提供了两个核心指标：VARADJ（市场调整后）和VARRAW（未调整）。VARADJ使用市场调整后的日收益率进行计算，其计算公式为： $$ VAR\ADJ{i,t} = 100 \times \frac{1}{N} \sum{m=1}^{N} \left[ \text{Var}(R{i,d} - R{m,d}) \times Dm \right] $$ 其中，$R{i,d}$为公司$i$在第$d$个交易日的原始日收益率，$R{m,d}$为第$d$个交易日的市场等权平均日收益率，$\text{Var}(\cdot)$表示计算方差，$Dm$为第$m$个月的实际交易天数，$N$为窗口期内总月数（通常为12）。VARRAW的计算公式与VARADJ完全相同，但直接使用个股原始日收益率$R{i,d}$进行计算，不进行市场调整。两个指标的值越大，均代表该年度股价波动性越高。VARADJ通过剔除市场整体波动的影响，更能反映公司特质性波动，通常作为主要研究变量；VARRAW则可用于稳健性检验。 补充说明 - 计算窗口设定为每年5月至次年4月，以匹配中国上市公司年度报告披露后市场充分消化信息的时期。 - 月度方差计算基于该月所有可获得的交易日数据。 - 最终指标为年度值，对应会计年度$t$。 参考文献 - 辛清泉， 孔东民， 郝颖. 公司透明度与股价波动性[J]. 金融研究， 2014(10): 193-206.

如何获取该数据集？

通过站内对应淘宝链接下单后，客服发放兑换码；在站内"兑换"页输入兑换码即可获得下载权益并下载。