企业可持续发展能力(范霍恩模型)
「企业可持续发展能力(范霍恩模型)」，覆盖 1991-2025 年，频率 年度，上市公司层级，含 16 个变量，样本量约 89,039。 按范霍恩(Van Horne)可持续增长静态模型构建的企业可持续发展能力指标, 忠实复现杨旭东等(2018,审计研究)表1口径, 由销售净利率、收益留存率、产权
| 时间跨度 | 1991-2025 年 |
|---|---|
| 数据频率 | 年度 |
| 层级 | 上市公司 |
| 变量数 | 16 |
| 样本量 | 89,039 |
| 是否可合并 | 可与同主体数据集合并 |
字段字典
- Symbol [股票代码] — 6位股票代码
- StkName [证券简称] — 上市公司证券简称
- Year [年份] — 财务年度(年报口径,Quarter=4)
- Province [省份] — 公司注册地所在省份
- ProvinceCode [省份代码] — 公司注册地省份行政区划代码
- City [城市] — 公司注册地所在城市
- CityCode [城市代码] — 公司注册地城市行政区划代码(6位)
- County [区县] — 公司注册地所在区县
- CountyCode [区县代码] — 公司注册地区县行政区划代码(6位)
- IndustryCode [行业代码] — 中上协行业分类代码(如C26、J66,按年度动态匹配公司当年所属行业)
- IndustryName [行业名称] — 中上协行业分类名称(按年度动态匹配公司当年所属行业)
- NetProfitMargin [销售净利率] — 参考杨旭东等(2018,审计研究)范霍恩可持续增长模型的构件,计算公式为：净利润/营业收入。可持续发展能力的中间构件(销售净利率P),用作研究变量,越大代表单位营收盈利能力越强
- RetentionRatio [收益留存率] — 参考杨旭东等(2018,审计研究)范霍恩可持续增长模型的构件,计算公式为：1-当年已实施现金股利总额/净利润,亏损年度取1。可持续发展能力的中间构件(收益留存率R),用作研究变量,越大代表利润留存比例越高
- DebtEquityRatio [产权比率] — 参考杨旭东等(2018,审计研究)范霍恩可持续增长模型的构件,计算公式为：期末总负债/期末股东权益合计(含少数股东权益)。可持续发展能力的中间构件(产权比率L),用作研究变量,越大代表财务杠杆越高
- AssetTurnover [总资产周转率] — 参考杨旭东等(2018,审计研究)范霍恩可持续增长模型的构件,计算公式为：营业收入/期末总资产。可持续发展能力的中间构件(总资产周转率T),用作研究变量,越大代表资产运营效率越高
- SDC [企业可持续发展能力] — 参考杨旭东等(2018,审计研究)的方法,按范霍恩(Van Horne)可持续增长静态模型构建,计算公式为：销售净利率×收益留存率×(1+产权比率)/(1/总资产周转率-销售净利率×收益留存率×(1+产权比率))。衡量企业在不增发股权、维持现有财务政策下可实现的最大可持续增长率,用作研究变量,越大代表企业可持续发展能力越强
常见问题
- 「企业可持续发展能力(范霍恩模型)」是什么数据集？
- 企业可持续发展能力(范霍恩模型)，隶属经营绩效。按范霍恩(Van Horne)可持续增长静态模型构建的企业可持续发展能力指标, 忠实复现杨旭东等(2018,审计研究)表1口径, 由销售净利率、收益留存率、产权
- 该数据集的时间范围是？
- 覆盖 1991-2025 年。
- 包含哪些变量/指标？
- 共 16 个变量。核心指标包括：销售净利率、收益留存率、产权比率、总资产周转率、企业可持续发展能力。完整字段清单（变量名·中文名·说明）见页面「字段字典」。
- 数据频率和层级是怎样的？
- 频率为年度，上市公司层级。
- 样本量有多大？
- 约 89,039 条观测。
- 数据是如何测算/获取的？
- 指标定义与计算方法 企业可持续发展能力刻画企业在不依赖外部股权融资、维持既有财务政策（资本结构与股利政策）的前提下，依靠内部盈余积累所能实现的最大稳定增长水平，是衡量企业长期盈利能力与持久竞争力的综合性指标。本数据集参考杨旭东等（2018）的方法，按范霍恩（Van Horne）可持续增长静态模型构建该指标。相较于希金斯（Higgins）可持续增长模型仅依赖单一的权益报酬率与留存率，范霍恩静态模型将增长能力沿杜邦框架展开为盈利能力、留存政策、财务杠杆与资产运营效率四个维度，更贴合企业的实际经营环境。 核心指标 $SDC$ 的计算公式为： $$SDC=\frac{P\cdot R\cdot(1+L)}{\dfrac{1}{T}-P\cdot R\cdot(1+L)}$$ 其中销售净利率 $P$ 等于净利润除以营业收入，反映单位营业收入的盈利能力；收益留存率 $R$ 等于 $1$ 减去当年已实施现金股利总额与净利润之比，反映利润中用于内部积累的比例；产权比率 $L$ 等于期末总负债除以期末股东权益合计，反映企业的财务杠杆；总资产周转率 $T$ 等于营业收入除以期末总资产，反映资产的运营效率，其倒数 $1/T$ 即单位营业收入所需占用的总资产。分子 $P\cdot R\cdot(1+L)$ 衡量每单位营业收入经盈利、留存与杠杆放大后形成的内部权益增量，分母为单位营业收入的资产占用与该权益增量之差，二者相除即为在维持现有财务结构下营业收入（进而总资产）可持续扩张的最大速率。$SDC$ 越大，表明企业在自我积累驱动下的可持续发展能力越强。四个构件 $P$、$R$、$L$、$T$ 作为模型的中间变量一并输出，便于沿杜邦框架追溯可持续发展能力的驱动来源。 收益留存率的计算以企业当年已实际实施的现金分红为基础：将分红方案中的每股税前现金股利与对应的分红基准股本相乘得到当年现金股利总额，按分红所属财务年度汇总当年的年度与中期分红，再以其与净利润之比作为现金股利支付率，留存率即为该支付率的补数；当企业当年未实施任何现金分红时留存率取 $1$，亏损年度同样视为利润全额留存而取 $1$。 补充说明 样本以年报口径（第四季度合并报表）的财务数据为基础，剔除金融业（证监会行业门类 J），覆盖全部行业、全部年度。营业收入与期末总资产非正的观测因比率无意义而剔除。指标输出为未经缩尾的原始值；可持续增长率类模型在分母 $1/T-P\cdot R\cdot(1+L)$ 趋近于零处存在结构性放大，资不抵债（股东权益为负）企业的指标符号亦失去经济含义，二者均为该类模型的固有特性而非计算误差，使用者在回归分析前宜自行进行缩尾处理。受财务与分红数据披露滞后影响，最新年度的留存率与指标水平偏高，不宜与历史年度作横向比较。原始论文对全部连续变量进行了 $1\%$ 与 $99\%$ 分位的缩尾处理。 参考文献 - 杨旭东, 彭晨宸, 姚爱琳. 管理层能力、内部控制与企业可持续发展[J]. 审计研究, 2018(3): 121-128. - 刘斌, 黄永红, 刘星. 中国上市公司可持续增长的实证分析[J]. 重庆大学学报(自然科学版), 2002, 25(9): 150-154.
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